有色金属行业周报：财政发力可期、充分重视内需 氧化铝价格创历史新高

本周行情回顾：申万31 个行业全部下跌，有色涨幅排名靠后。本周（2024.10.07-2024.10.13）合计4 个交易日，上证指数下跌3.56%，申万31 个行业全部下跌，领涨行业为电子（-0.02%）、非银金融（-0.64%）、银行（-0.77%）、计算机（-1.44%）、通信（-1.99%）。有色金属行业涨幅为-6.24%、排名第21 位，跑输上证指数2.68 个百分点。申万二级行业中，有色金属5个子行业均下跌，其中贵金属下跌5.58%、小金属下跌6.56%、工业金属下跌6.59%、金属新材料下跌7.08%、能源金属下跌8.60%。个股方面，本周领涨前五名分别为银邦股份（+30.59%）、深圳新星（+11.25%）、晓程科技（+8.02%）、华阳新材（+2.01%）、*ST 中润（+0.00%），领跌前五名分别为有研粉材（-16.30%）、利源股份（-13.77%）、永兴材料（-13.63%）、金诚信（-12.90%）、鹏欣资源（-12.80%）。

    核心观点更新和重点个股追踪：仓位在先、品种在后，内需在先、外需在后。

    近期发生的一系列事件：1）9 月22 日，国务院发展研究中心原副主任刘世锦在中国宏观经济论坛季度论坛上发言说到，“中国经济正在面临着日益增大的总需求水平下降的压力”；2）9 月24 日，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证券监督管理委员会主席吴清介绍金融支持经济高质量发展有关情况，并推出一揽子金融支持政策；3）9 月26 日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作；4）9 月27 日，中国人民银行下调金融机构存款准备金率0.5 个百分点；5）10 月12 日，国新办就“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况举行发布会，财政部部长蓝佛安表示，将在近期陆续推出一揽子有针对性增量政策举措，包括：加力支持地方化解政府债务风险、发行特别国债用于补充国有大型商业银行核心一级资本、支持推动房地产市场止跌回稳、加大对重点群体支持保障力度方面，将针对学生群体加大奖优助困力度，提升整体消费能力等。一系列政策出台充分打消了此前市场的担忧，因此，我们认为，目前正处于预期扭转的阶段，仓位要比品种和风格更重要；同时，考虑到一揽子政策的出台，对于拉动中国经济增长有望起到重要作用，因此，我们认为内需利好的领域和方向要优先于依赖外需的领域和方向，综上，我们推荐的排序是：工业金属>能源金属>贵金属，工业金属中内需主导的铝优先于外需主导的铜，标的上推荐：1）电解铝（神火股份、云铝股份）；2）铜（紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、金诚信）；3）前期下跌幅度较大的加工环节（华峰铝业、索通发展）。

    风险提示：需求受到国内外宏观经济的冲击、供给受到各种外生因素的影响，地缘政治事件提升避险情绪等。

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