香港离岸人民币市场观察(2024年9月刊)：结售汇差额转顺 人民币料延续偏强波动

阅读摘要

    香港人民币存款规模环比有所回落，离岸人民币交易保持活跃。截至 2024 年 8 月末，香港人民币存款规模为10,141.26 亿元，较上月减少 4.1%，同比升 5.4%，跨境贸易结算有关的人民币汇款额为历史次高水平；香港 RTGS 系统清算额环比微降 1.8%，但仍为历史次高。

    9 月美元指数延续回落，USDCNH 升破 7 的关键点位，人民币汇率升幅环比收窄，在-离岸汇差（USDCNY-USDCNH）月中多个时点及月末转正。短期看，美联储降息预期波动或对美元指数走势造成扰动，内地积极政策有望加快提振经济内生动能修复，叠加前期累积的未结汇量有望延续释放，人民币汇率预计延续偏强区间波动走势。

    9 月离岸人民币利率均值回落、月末翘尾，离岸人民币-港元利差均值倒挂幅度普遍收窄、离-在岸人民币利差均值收窄。短期看，在岸人民币利率料仍具一定波动性，离岸人民币利率下行空间预计不大，港元利率延续回落。往后看，积极财政政策有望尽快落地，特别国债、专项债等发行提速，SHIBOR 波动性料仍大；随着中国资产价格回暖，CNH HIBOR 进一步下行空间预计不大；季结过后 HKD HIBOR料跟随美联储降息预期延续回落。

    9 月港交所衍生品交投数据反映市场交易人民币汇率延续走升。9 月各期限人民币远期 NDF 月度均值续升，中美利差倒挂幅度收窄，在离岸人民币掉期点均值走升，在-离岸掉期点差均值（CNY-CNH）倒挂程度继续收窄，港交所USD/CNH 期货交易量、未平仓量均减少，期货结算价延续走升，但升幅较上月收窄，反映市场仍看好人民币汇率中枢走升，但预期进一步走升节奏放缓。

    9 月离岸人民币债券新发融资额环比减少，境外机构在银行间债券市场托管规模续创历史新高。往后看，一揽子积极政策支持中国经济内生增长动能加快修复，外资增配中国资产的积极性料持续增强。

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