债券研究：制造业景气度改善

　　事件

    　　2024 年9 月30 日，统计局发布，9 月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，比上月上升0.7 个百分点；非制造业商务活动指数为50%，比上月下降0.3 个百分点。

    　　分析

    　　9 月制造业PMI 仍处于收缩区间，非制造业PMI 略降至荣枯线。

    　　9 月是制造业传统旺季，制造业PMI 指数为49.8%，比上月上升0.7 个百分点，低于近五年季节性。9 月非制造业PMI 指数为50%，比上月下降0.3 个百分点。综合来看，市场预期有望改善，一揽子稳增长政策效力或将逐步显现。

    　　具体来看，数据有以下几个特点：

    　　一是需求弱于生产。9 月内需有所企稳，新订单项录得49.9%，较上月上升1 个百分点；外需波动下行，新出口订单录得47.5%，较上月下降1.2 个百分点。生产动能提升，生产分项为51.2%，较上月上升1.4 个百分点，从收缩转向扩张。生产经营活动预期52%，与上月持平，采购量较上月下降0.2 个百分点。“新订单-产成品库存”指数较上月上升1.1 个百分点。从行业看，医药、汽车、电气机械器材、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数均位于扩张区间，产需较快释放；石油煤炭及其他燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工等行业生产指数和新订单指数连续两个月低于临界点，产需有所放缓。

    　　二是价格指数低位企稳。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为44%和45.1%，较上月回升2 和1.9 个百分点。9 月出厂价格-原材料购进价格的差值收窄，增加0.1 个百分点至-1.1 个百分点，制造业企业成本压力逐步减轻。

    　　三是企业景气度均有不同程度的上行。大型企业PMI 为50.6%，较上月上行0.2 个百分点；中小企业景气度恢复较快，中型企业PMI 为49.2%，较上月下行0.5 个百分点；小型企业PMI 为48.5%，较上月上行2.1 个百分点。

    　　四是服务业景气度持续回落。9 月建筑业PMI 为50.7%，较上月上升0.1 个百分点。由于暑期出行旺季结束，以及部分地区受台风等极端天气影响，服务业PMI 下行0.3 个百分点至49.9%。从行业看，邮政、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务、货币金融服务等行业商务活动指数较高，业务总量保持较快增长；铁路运输、水上运输、文化体育娱乐等行业商务活动指数回落幅度较大，均降至收缩区间。

    　　风险提示

    　　1、经济修复不及预期；

    　　2、流动性大幅收紧。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。