家电行业周报(24年第41周)：9月家电内销零售增长强劲 双十一大促火热开启

　　本周研究跟踪与投资思考：以旧换新补贴大规模落地，9 月我国家电零售迎强劲增长，空冰洗销额同比增长超70%/40%/30%；产品结构全面提升，量价齐增。双十一大促提前至10 月14 日启动，家电可享政府补贴+双十一优惠。

    　　9 月家电线上线下零售迎来爆发，受补贴品类增长强劲。在以旧换新政策的带动下，9 月家电零售表现强劲，白电及厨电品类增长普遍超30%。据奥维云网监测数据，9 月空调线上线下零售额同比分别+81.6%/+71.3%，冰箱线上线下零售额同比分别+45.0%/+46.7%，洗衣机线上线下同比+27.4%/+38.5%，白电中空调增长最为强劲，受补贴政策刺激明显。油灶等厨电需求同样增长较快，9 月油烟机线上线下零售额分别+53.9%/+69.1%，燃气灶线上线下实现50%以上增长，洗碗机零售额增长40%左右。小家电方面，厨房小电需求有所改善，电饭煲9 月线上线下零售额同比+6.9%/-1.4%，回归稳健增长；扫地机得益于部分地区的补贴政策，9 月线上线下零售额同比+23.7%/+113.6%。

    　　国庆促销期白电量价齐升，结构升级拉动均价上涨。奥维云网推总数据显示，2024 年国庆促销期（9 月16 日-10 月6 日），我国空调、冰箱、洗衣机零售额分别达到142、135 和107 亿，分别增长78.9%、34.3%和41.6%。其中零售量分别为340、296 和351 万台，分别增长59.5%、22.4%和27.9%。在以旧换新政策的带动下，白电等家电产品销量出现较快增长，价格同样受益于结构性升级而明显上涨。以空调为例，奥维云网显示，国庆促销期间，线上均价在2300 元以上的挂机、5500 元以上的柜机，和线下均价在3500 元以上的挂机、8000 元以上的柜机占比明显提升，空调整体均价同比上涨超12%。

    　　双十一大促火热启动，天猫京东家电开启抢先购。今年双十一节奏再次出现较大调整，京东直接取消预售环节转为抢先购，将现货开售时间提前至10月14 日晚8 点；天猫则将各个活动节点的时间往前顺移，预售期、第一及第二波现货销售基本比2023 年提前10 天，从10 月14 日晚8 点开启付定金，并新增家电抢先购环节，时间从10 月14 日晚8 点至10 月19 日。在政府对家电以旧换新有较大补贴力度的背景下，今年双十一京东及天猫平台在双十一优惠的基础上，均可使用中央及各地政府的家电补贴。在双十一销售周期拉长，且家电可享受政府补贴+双十一优惠的较大折扣力度下，预计双十一期间我国家电零售需求有望延续强劲增长。

    　　重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+0.98%。原材料：LME3 个月铜、铝价格分别周度环比-2.1%、-0.5%至9730/2653 美元/吨；本周冷轧价格周环比+2.7%至4140 元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别-4.09%/-8.36%/-14.43%。海外天然气价格：周环比-10.0%。

    　　核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、TCL 智家；厨电推荐老板电器；小家电推荐新宝股份、石头科技、小熊电器。

    　　风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。

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