疫苗行业周报：疫苗出海获新进展 短期建议关注三季报业绩

　　核心要点：

    　　市场表现：上周疫苗下跌5.87%，医药板块整体回调，疫苗跌幅相对较小上周（2024.10.07-2024.10.11）医药生物报收7355.35 点，下跌6%；原料药报收9200.79 点，下跌6.28%；化学制剂报收7096.56 点，下跌4.94%；中药Ⅲ报收6523.95 点，下跌6.6%；血液制品报收10267.4 点，下跌8.75%；疫苗报收13912.73点，下跌5.87%；其他生物制品报收8987.08 点，下跌4.25%；医疗设备报收10322.41 点，下跌4.75%；医疗耗材报收5341 点，下跌7.06%；体外诊断报收7787.09 点，下跌8.17%；医药流通报收2813.06 点，下跌5.99%；线下药店报收11845.76 点，下跌8.76%；医疗研发外包报收8052.9 点，下跌5.66%；医院报收4842.02 点，下跌9.85%。医药板块整体回调，疫苗跌幅相对较小。自2024年年初以来，医药生物板块累计下跌12.75%，13 个三级子板块中，线下药店、疫苗跌幅相对较大。

    　　从公司表现来看，上周表现居前的公司有：沃森生物、辽宁成大、康希诺、金迪克、智飞生物；表现靠后的公司有：华兰疫苗、万泰生物、华兰生物、康泰生物、百克生物。

    　　估值：上周疫苗板块PE（ttm）为29.44X，PB（lf）为2.15X上周疫苗板块PE（ttm）为29.44X，环比下降1.81X，近一年PE 最大值为35.36X，最小值为19.27X。PB（lf）为2.15X，环比下降0.13X，近一年PB 最大值为3.32X，最小值为1.62X。PE 处于近十年以来12.66%分位数，PB 处于近十年以来4.24%分位数。疫苗板块相对沪深300 估值溢价率为127.8%。

    　　行业动态及上市公司重要公告

    　　（1）智飞生物：四价流感病毒裂解疫苗(儿童型)申请生产注册获得受理。智飞生物全资子公司智飞龙科马自主研发的四价流感病毒裂解疫苗（儿童型）申请生产注册获得国家药品监督管理局出具的《受理通知书》（受理号：CXSS2400106）。本次生产注册获得受理的四价流感病毒裂解疫苗（儿童型），接种对象为6-35 月龄儿童，可刺激机体产生抗流感病毒的免疫力，用于预防疫苗相关型别的流感病毒引起的流行性感冒。目前国内有2 款获批上市的四价儿童流感裂解疫苗。（来源：Wind-智飞生物公告）（2）康泰生物：四价流感病毒裂解疫苗(MDCK 细胞)获得药物临床试验批准通知书。康泰生物与兰州百灵生物技术有限公司研发的四价流感病毒裂解疫苗（MDCK 细胞）近日获得国家药品监督管理局出具的《药物临床试验批准通知书》，同意本品进行临床试验。四价流感病毒裂解疫苗（MDCK 细胞）适用于3 周岁及以上人群，可刺激机体产生抗流感病毒的免疫力，用于预防疫苗相关型别的流感病毒引起的流行性感冒。国外已有Seqirus 公司等厂家的MDCK 细胞基质流感疫苗获批上市，国内目前尚未有四价流感病毒裂解疫苗（MDCK 细胞）获批上市。

    　　（来源：Wind-康泰生物公告）（3）康希诺：重组脊髓灰质炎疫苗于印度尼西亚获得临床试验批准。康希诺开发的重组脊髓灰质炎疫苗于近日获得印度尼西亚食品药品监督管理局签发的临床试验批准。公司基于病毒样颗粒（virus-like particle, VLP）的重组脊髓灰质炎疫苗基于公司的蛋白结构设计和VLP 组装技术开发，是一种非传染性脊髓灰质炎疫苗，在生产过程中不依赖活病毒，预期具有良好的安全性和免疫原性。非传染性的 VLP 技术路线脊髓灰质炎疫苗被世界卫生组织推荐作为未来消灭脊髓灰质炎的首选疫苗之一，有望为全球根除脊髓灰质炎作出贡献。（来源：Wind-康希诺公告）（4）沃森生物：子公司收到双价HPV 疫苗印度尼西亚产品上市许可证。沃森生物子公司玉溪泽润生产的双价人乳头瘤病毒疫苗（毕赤酵母）于近日收到印度尼西亚食品与药品管理局签发的《产品上市许可证》，双价HPV 疫苗预灌封和西林瓶两个品规均获得了印度尼西亚上市许可。（来源：Wind-沃森生物公告）2024 年前三季度，疫苗批签发批次呈现出一定差异性。竞争格局较好的疫苗具有显著优势，部分竞争激烈的疫苗品种价格大幅下降。从疫苗公司的研发及市场拓展情况可以看到，部分国内市场竞争激烈的产品在不断寻求海外市场机会，疫苗出海将会是更多企业未来的选择方向。

    　　投资建议：长期驱动因素仍在，关注创新疫苗及疫苗出海疫苗行业因高基数、部分大单品价格下降、部分产能有待出清等原因而短期承压，短期建议关注三季报疫苗行业业绩情况。

    　　长期来看，政策、需求、技术所构筑的三大驱动因素依然不变，将推动行业长期向好。维持行业“增持”评级。

    　　政策：随着疫苗行业相关政策的不断颁布与实施，疫苗行业更加规范，同时，创新型疫苗的加速审批上市、鼓励疫苗研发投入加大等相关政策都将推动我国疫苗行业快速发展。需求：疫苗消费意愿提升叠加人口老龄化助推需求增长。此外，疫苗出海也为疫苗行业拓宽了需求领域。技术：技术创新已成为疫苗行业的核心驱动力，随着技术迭代升级以及更多新型疫苗陆续上市，疫苗的防护边界有望持续拓展。

    　　疫苗行业品种为王的特征十分明显。技术为核、品种为王，具有技术创新优势的企业，将拥有更强的产品力。建议关注具有技术及平台优势、拥有及布局重磅品种且在研管线丰富的龙头企业。

    　　此外，2024 年疫苗行业在国内市场倒逼、新生人口下降的背景之下，不断探索出海道路。国内企业目前预认证量较少、出海路径仍在探索之中，但基于创新力的产品力仍是企业竞争的核心。建议关注出海能力较强的企业。

    　　风险提示

    　　（1）行业发生黑天鹅事件，行业政策趋严。

    　　（2）政府采购导致部分疫苗品种价格大幅下降。

    　　（3）在研项目进展低于预期，重磅品种上市时间不达预期。

    　　（4）受批签发进度等因素影响，上市公司业绩低于市场预期。

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