可转债打新系列：国检转债：第三方检测认证行业知名“国家队”

转债基本情况分析：

    国检转债发行规模8.00 亿元，债项与主体评级为AA+/AA+级；转股价6.63 元，截至2024 年10 月15 日转股价值103.02 元；发行期限为6 年，各年票息的算术平均值为1.08 元，到期补偿利率12%，属于新发行转债较高水平。

    按2024 年10 月15 日6 年期AA+级中债企业债到期收益率2.50%的贴现率计算，债底为100.65 元，纯债价值较高。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本和流通股本的摊薄压力均为15.01%，摊薄压力较大。

    中签率分析：

    截至2024 年10 月15 日，公司前三大股东中国建筑材料科学研究总院有限公司、香港中央结算有限公司、秦皇岛玻璃工业研究设计院有限公司分别持有占总股本64.27%、2.59%、1.69%的股份，前十大股东合计持股比例为74.66%，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在75%左右。剩余网上申购新债规模为2.00 亿元，因单户申购上限为100 万元，假设网上申购账户数量介于650-750 万户，预计中签率在0.0027%-0.0031%左右。

    申购价值分析：

    公司所处行业为检测服务（申万三级），从估值角度来看，截至2024 年10月15 日收盘，公司PE(TTM)为22 倍，在收入相近的10 家同业企业中处于中等偏下水平，市值54.91 亿元，处于中等偏上水平。截至2024 年10 月15 日，公司今年以来正股下跌17.59%，同期行业（申万一级）指数下跌12.28%，同花顺全A 上涨4.43%，上市以来年化波动率为48.90%，股价弹性较大。公司目前股权质押比例为0.00%，不存在股权质押情况。

    国检转债规模较小，债底保护较高，平价高于面值。参考当前百元平价溢价率水平，综合审慎考虑，我们给予国检转债上市首日15%的溢价，预计上市价格为118 元左右，建议积极参与新债申购。

    公司经营情况分析：

    2024H1，公司实现营收10.41 亿元，同比上升3.65%；同期，营业成本6.47亿元，同比上升6.76%；实现归母净利润为0.26 亿元，同比下降6.27%。

    竞争优势分析：

    企业定位：第三方检测认证行业知名“国家队”。

    1）品牌与信用优势。公司形成了强大的技术实力、权威的市场公信力、良好的服务质量、规范的管理模式，在行业内拥有良好的品牌知名度和美誉度。2）技术标准与平台优势。截至2024 年6 月30 日，公司及子公司拥有16 个国家级、19 个行业级检验中心。3）集成优势。公司提出了构建“全产品线、全产业链、全服务维度、全服务手段”的“四全” 生态型业务体系，致力于为客户提供“一站式”、“1+X”服务。

    风险提示：1）发行可转债到期不能转股的风险；2）摊薄每股收益和净资产收益率的风险；3）信用评级变化的风险；4）正股波动风险。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。