9月通胀数据点评：价格低位徘徊显示有效需求仍不足

　　9 月CPI 同比延续维持在正增空间，环比较上月持平。具体数据方面，9 月CPI 同比涨幅回落0.2pct 至0.4%，其中翘尾因素影响约为-0.5%，新涨价因素影响约为0.9%，与上月持平；CPI 环比与前值持平。去除波动较大的食品和能源价格的核心CPI 同比录得0.1%，较前值回落0.2pct；核心CPI环比录得-0.1%，前值-0.2%。

    　　9 月食品价格同比延续上升增至3.3%，环比回落2.6pct 至0.8%。环比来看，受开学季叠加中秋节日因素等影响，鲜菜、蛋、鲜果和猪牛肉价格均上涨；休渔期结束供应有所增加，水产品价格下降。9 月非食品价格同比延续回落，且同环比增速均在负增区间，均录得-0.2%。环比来看，受暑期结束的影响，出行减少，飞机票、宾馆住宿和旅游价格下降；受国际油价波动影响，国内汽油价格下降；受新学期开学影响，教育服务价格上涨；秋装换季上新，服装价格上涨。

    　　受国际大宗商品价格波动及国内市场有效需求不足等因素影响，9 月PPI 环比降幅收窄，录得-0.6%；同比降幅扩大，录得-2.8%。分行业来看，上游原材料制造业与中游装备制造业价格仍在负增区间。

    　　9 月CPI 增速放缓，食品仍是主要拉动项，仍受有效内需不足的制约。

    　　同时9 月PPI 同比降幅进一步加深，持续多月处于负增区间，但9 月制造业PMI 指数回升且生产指数重回荣枯线以上，叠加9 月下旬的各种政策组合拳，积极信号不断释放，年内PPI 或迎来边际好转。

    　　风险提示：政策落地不及预期；有效内需不足；国内经济超预期放缓。

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