餐饮旅游行业：彩票行业快速发展 产业链多维机会值得把握

　　彩票行业高速发展。自2021 年至今，我国彩票行业发展较好，彩票销售额始终保持两位数增长。在2022 年受到世界杯影响，彩票销售额高基数增长的基础上，2023 年中国彩票依然实现了36.51%的增长，累计销售额达到5796.96 亿元。

    　　彩票行业属于政策敏感型行业，由国家主导。民政部旗下中国福利彩票发行管理中心负责统一管理福利彩票的发行和销售，国家体育总局体育彩票管理中心负责体育彩票的发行和销售。在严格的监管下，行业相关政策和法律法规也在逐步完善中，2015 年国家叫停互联网彩票，2020 年福彩中视频型彩票在大部分省市停止销售、高频快开彩票游戏退市。

    　　彩票行业未来发展具有两大基石。1）彩民年轻化使彩票行业焕发新生机，受到世界杯、奥运会、亚运会等大型体育赛事的影响，关注到体育彩票的年轻人越来越多，彩票购买群体也呈现年轻化的趋势。开发新彩种、拓宽新渠道、增强营销都有助于彩票在年轻人中的销售。2）“口红效应”带来需求新增长。彩票具有“口红效应”，购买成本低，娱乐属性强。在疫情后消费降级的当下，能够更加符合大家的消费及娱乐需求，促进国内彩民的购买频率。

    　　乐透数字型和竞猜型彩票在销售额中的占比大。我国彩票分为福利彩票和体育彩票两大类。福利彩票主要包括乐透数字型、即开型和基诺型。体育彩票包括竞猜型、乐透数字型、即开型和视频型。2018 年体育彩票销售额正式超过福利彩票。从彩种来看，乐透数字型和竞猜型彩票在销售额中的占比较大。即开型彩票返奖率较高，销售额增长速度较快。基诺型彩票于2015 年从乐透数字型彩票中分离成为单独彩种，销售前景好。视频型彩票销售额长期增速较缓，自2021 年起，已经不再被纳入财政部统计的彩票销售数据中。

    　　彩票行业壁垒高，市场集中度高。彩票行业由于其监管严格，相关资质难以获取，进入壁垒较高，市场集中度高。彩票行业的上游主要承担彩种研发和彩票发行的任务，包括彩票系统平台的建设和彩票中心的运营等。彩票行业中游承担彩票印刷，彩票终端设备供应和彩票销售系统服务的职能。彩票行业下游负责彩票销售及其他衍生服务，包括线下彩票销售网点运营，线上平台运营，投注站点营销等。彩票销售收入，分为奖金、发行费和公益金三类。其中彩票奖金占比 50%以上；彩票公益金中50%被留存在彩票发行当地政府，剩余50%上缴中央后，被用于社会公益事业的发展；彩票发行费由社会企业参与分配，其中约7%-8%分配到下游彩票销售环节。

    　　从产业链角度出发，处于上游的彩种研发和下游的彩票销售值得关注。彩种研发能够将产品不断推陈出新，使行业焕发生机；下游彩票销售市场集中度高，竞争壁垒大。集合以上观点，建议关注的标的有：中体产业(600158，未评级)、松炀资源(603863，未评级)。

    　　风险提示

    　　政策影响，经济环境风险，社会声誉风险，技术风险

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