债券日报：隐债已清零 广东为何新发特殊再融资债？

　　2024 年10 月16 日，广东省财政厅公告拟于10 月22 日发行特殊再融资债券偿还存量债务，规模合计169.25 亿元。考虑到早在2021 年四季度广东省就已完成存量隐性债务“清零”目标，此次广东重启特殊再融资债券，募集资金将用于何处引发市场广泛关注。

    　　除了隐债，还有哪些债务需要财政支持？

    　　广东重启特殊再融资债券，或主要用于消化政府拖欠企业账款。近期，财政部表示“2023 年安排了超过2.2 万亿元地方政府债券额度，支持地方特别是高风险地区化解存量债务风险和清理拖欠企业账款，2024 年已安排1.2 万亿元债务限额支持地方化解存量隐性债务和消化政府拖欠企业账款”，当前广东省存量隐债已清零，重启特殊再融资债券或主要用于消化政府拖欠企业账款。

    　　新一轮特殊再融资债启动，发行地区或更为均衡。

    　　2023 年以来特殊再融资债券已累计发行15018 亿元，本次广东发行或是2024年新一波额度的启动。考虑广东属于隐债清零区域，特殊再融资债的使用范围扩容，且财政会议中已明确今年新增额度，因此本次发行的特殊再融资债券，大概率属于2024 年新下达额度，或标志着新一轮特殊再融资债券开始集中发行。

    　　从区域分布来看，本轮特殊再融资债券发行或更为均衡。（1）2023 年特殊再融资债券侧重于支持12 个重点省份。从1.5 万亿特殊再融资债券发行地区的分布来看，12 个重点化债省市合计发行规模约为10877 亿，占总额度的72%。

    　　（2）本轮特殊再融资债券发行地区或更为均衡。财政部表示“2024 年以来已经安排了1.2 万亿元债务限额支持地方化解存量隐性债务和消化政府拖欠企业账款”，并未强调用于重点支持12 个高风险地区，且此轮特殊再融资债券由隐债清零的广东启动发行，或表明本轮额度并非仅用于化解存量隐债，部分也将用于偿还政府拖欠企业账款。

    　　新一轮特殊再融资债额度或为4000 亿。10 月12 日，财政部提到“2024 年以来已安排1.2 万亿元债务限额支持化债”，其中8000 亿元或为特殊新增专项债，截至9 月末已基本发完；剩余4000 亿元来自地方政府债务结存限额，形式或为特殊再融资债券，其发行便从此次广东开始。

    　　风险提示：流动性超预期收紧；债券供给大幅放量

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