9月煤炭进口数据点评：煤炭进口量新高 后期增幅有望收窄

　　事件：

    　　10 月14 日，海关总署公布的数据显示，9 月中国煤炭进口量保持高速增长，创历史新高。

    　　核心要点：

    　　9 月煤炭进口量维持高增速，创下历史新高

    　　海关总署10 月14 日公布的数据显示，2024 年9 月份，我国进口煤炭4758.8 万吨，较去年同期的4214 万吨增加544.8 万吨，同比增长12.93%;较8 月份的4584.4 万吨增加174.4 万吨，月环比增长3.80%。2024 年1-9 月份，我国共进口煤炭38912.8 万吨，同比增长11.9%。

    　　从单月来看，9 月份煤炭进口量创下今年以来的新高，也是单月进口量的历史新高。通过计算8 月、9 月国内外煤价，可以发现9 月国际煤价以跌为主，而国内煤价则出现上涨。9 月澳洲NEWC、欧洲ARA、南非查理德RB 动力煤现货价以及印尼Q4200 动力煤广州港外贸价分别为139.8 美元/吨、116.5 美元/吨、108.5 美元/吨以及631.8 元/吨，较8 月份分别下滑1.2%、3.4%、5.4%和0.9%。而9 月CCTD 秦皇岛Q5500 动力煤市场价为857.8 元/吨，较8 月上涨1.2%。因此，9 月在我国煤价稳中偏强的情况下，随着国际煤炭价格下跌，进口煤成本优势扩大，导致了9 月我国进口煤超预期增长，创下历史单月新高。

    　　地缘冲突&国际需求增加推升国际能源价格，后期煤炭进口量增幅有望收窄10 月以来，受国际需求上升以及地缘冲突等因素影响，国际煤价出现明显回升，预计10 月份我国煤炭进口量增幅较9 月份有所收窄。印度方面，煤炭进口需求旺盛，或抢占国际煤炭资源。近期，印度中央政府已要求设计使用进口煤发电的燃煤电厂维持满负荷运行的期限由之前的10 月15日延长至12 月31 日。此外，中东冲突加剧以及乌克兰袭击俄罗斯军事基地或对当地的石油和天然气供应产生扰动，国际能源价格存在上涨的预期，国际煤价有望随着原油和天然气等能源商品价格的上涨而上涨。截至10 月7 日，国际市场煤炭价格一度到达2024 年以来的年内最高水平，将对后期我国进口煤炭产生较大限制。

    　　投资建议

    　　我们认为煤炭进口量超预期的情况难以延续，在我国今年原煤产量增速持续为负的背景下，整体供应增量有限，对于煤价的扰动不大。我们建议关注受益冬储拉运需求提升的动力煤企业以及受益宏观政策提振下需求边际改善的焦煤企业，维持行业“增持”评级。

    　　风险提示

    　　能源替代风险。安全生产风险。产能释放风险。经济复苏不及预期风险。

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