有色金属行业周报：金属及金属新材料行业：金价仍将稳步上行

　　核心观点：

    　　基本金属：预计内需预期改善，成本与供给支撑加强，基本金属价格震荡回升。美国通胀高于预期，美联储降息预期降幅进一步下降，国内货币政策、财政政策的支持使得内需下降的风险明显减弱，内需预期的改善将促使工业金属价格震荡上升。同时，临近冬季，上游国内矿山的环保压力或增加，海外供给不稳定，成本、供给对金属价格的底部支撑不断加强。建议关注：洛阳钼业（A+H）、西部矿业、金诚信、中国铝业（A+H）、云铝股份、天山铝业等。

    　　钢铁：需求小幅回落，钢价上涨修复钢厂盈利率，宏观利好政策有望提振需求预期并支撑短期钢价。供给端，高炉开工环比回升，钢厂盈利率快速修复，铁水供给约束有所缓和。需求端，淡季结束后需求复苏强度偏弱。成本端，预计盈利率快速修复刺激原料采购需求。价利方面，供需格局短期平稳，宏观利好政策有望提振需求预期，预计短期钢价震荡偏强。建议关注：宝钢股份、华菱钢铁、久立特材、甬金股份等。

    　　贵金属：美联储降息预期扰动，金价或在承压上行中续创新高。据Wind，美国9 月CPI 同比升2.4%，高于预期的2.3%，环比升0.1%，高于预期的0.1%；9 月核心CPI 同比升3.3%，高于预期和前值的3.2%，环比升0.3%，高于预期的0.2%。近期美国较为强势的就业数据和阶段性反弹的通胀水平，一定程度上压降了市场对于美联储11 月联邦基金利率的降幅预期，据CME（10 月12 日），美联储11 月降息25BP 的概率为89.5%。从边际变化上，当前或为美国强势就业和通胀的预期高点，金价有望震荡上行并续创新高。建议关注：赤峰黄金、招金矿业（H）、山东黄金（A+H）、中金黄金、银泰黄金、兴业银锡、盛达资源等。

    　　能源金属：锂价仍有下行空间。市场、贸易商及产业链对于碳酸锂供过于求预期不变，随着备库周期由旺转淡，从成本分位线和供需差额看，碳酸锂价格或仍震荡下行。建议关注：盛新锂能、融捷股份、永兴材料、华友钴业等。

    　　小金属：稀土价格小幅下跌，钨、钼价格小涨，静待需求回升。供需紧平衡下，稀土价格有望保持高位震荡运行。钨价小幅上涨，下游需求仍需改善，预计钨价高位运行。本周钼价小幅上涨，下游不锈钢温和去库，产业链供需格局有待优化，预计钼价高位震荡。建议关注：金钼股份、盛和资源、北方稀土、金力永磁、厦门钨业等。

    　　风险提示：宏观经济修复不及预期；金属下游需求不及预期；相关矿山供应增速超预期；美联储加息超预期；军工等下游需求不及预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不及预期；粗钢减产情况不及预期。

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