行业景气度观察系列10月第1期：地产销售恢复放缓 内需资源品价格反弹

　　本报告导读：

    　　地产销售恢复放缓，汽车销售符合预期；建筑资源品价格反弹，制造业开工边际提升；节后出行热度回落，物流货运景气改善。

    　　投资要点：

    　　地产销售恢复放缓，内需资源品价格反弹。上周（10.07-10.13）中观景气表现分化，值得关注：1）地产新政脉冲后，上周新房、二手房销售恢复均有所放缓，其中一线城市韧性相对较强，后续继续关注增量地产政策落地对销售端提振；2）稳增长政策预期下，内需建筑链资源品价格企稳，钢材、玻璃、水泥价格周环比均有所回升，但后续持续性仍取决于财政力度；3）国庆节后复工开启，制造业开工率、物流货运景气环比恢复，但并未显著强于历史同期；4）二十大港口载重吨数有所回升，或显示恶劣天气对出口的扰动边际回落。

    　　下游消费：地产销售恢复放缓，乘用车销售符合预期。上周30 大中城市商品房成交面积同比变化-14.4%，其中一线/二线/三线城市商品房成交面积同比+8.0%/-37.6%/+20.7%，10 大重点城市二手房成交面积同比-20.6%；全国生猪平均价周环比+2.4%，主因二育积极性有所提升；9 月国内乘用车零售同/环比+4.5%/+10.6%，略超乘联会此前预期，以旧换新政策力度显著，经销商补库意愿抬升，9 月经销商库存系数环比+11.2%；国庆旅游出行景气环比提升，海南旅游价格指数周环比+19.5%；节后电影市场大幅回落，全国电影票房收入环/同比-74.8%/-1.4%。

    　　周期制造：建筑资源品价格反弹，制造业开工边际提升。1）基建地产：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化+0.5%/-0.3%，钢铁需求边际回升，钢厂开工意愿也有所上行，钢价保持弱稳；政策刺激预期叠加节后需求边际改善，建材价格底部反弹，国内浮法价格环比+8.3%；水泥价格指数周环比+5.9%；2）企业开工：企业新增招聘帖数周环比/同比+48.2%/+259.6%；汽车钢胎、纺服、化工开工率环比多数上行；3）资源品：秦皇岛港Q5500 动力煤平仓价周环比-2.2%，主因节后电煤需求有所下滑；SHFE 铜/铝价周环比变化-2.0%/+1.8%，美国降息预期有所降温，工业金属价格边际回落。

    　　人流物流：节后出行热度回落，物流货运景气改善。10 大主要城市地铁客运量环/同比变化+2.9%/-3.9%；百度迁徙规模指数环比/同比-45.4%/+18.7%，国内航班执飞架次周环比/同比-8.0%/+7.7%，国际航班执飞架次周环比-3.1%，恢复至19 年同期的80.6%；全国公路货运流量指数周环比/同比变化+16.0%/-1.7%；全国快递揽收/投递量同比+32.7%/+33.3%；SCFI/BDI 指数周环比变化-3.4%/-6.2%，二十大港口船舶载重环/同比+16.0%/-16.0%，同比降幅较前期有所收窄。

    　　风险提示：海外高利率持续时间超预期，全球地缘政治的不确定性。

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