9月金融数据点评:M1同比续降

刘娟秀/钟奕昕 2024-10-17 21:05:11
机构研报 2024-10-17 21:05:11 阅读

  2024 年9 月社会融资规模增加37634 亿元,但同比少增3692 亿元。

      社融存量增速延续回落0.1pct 至8.0%。细分来看,直接投资方面,政府债券发行自8 月以来大幅加速,是社融主要支撑项,信贷依然是主要拖累。9月新增政府债券融资15357 亿元,同比多增5437 亿元;新增企业债券融资-1926 亿元,同比少增2576 亿元;新增企业境内股票融资128 亿元,同比少增198 亿元。表外融资方面,新增委托贷款、新增信托贷款、新增未贴现银行承兑汇票分别录得392 亿元、6 亿元、1312 亿元。

      9 月新增人民币贷款15900 亿元,同比少增7200 亿元,市场融资需求延续回落。在居民贷款方面,9 月居民部门贷款增加5000 亿元,同比少增3585 亿元,已连续8 个月同比少增,其中中长期贷款同比少增3170 亿元,指向居民消费以及按揭购房需求仍然偏弱,9 月24 日国新会发布的涉房新政有待落地生效。9 月企业部门贷款增加14900 亿元,同比少增1934 亿元。

      9 月M2 同比录得6.8%,较8 月上升0.5pct,而M1 同比降幅进一步走阔至-7.4%,再创历史低点。M1、M2“剪刀差”走阔至14.2%,9 月非银存款同比增多,或是由于9 月底股市回温促使理财等渠道的资金转向证券公司客户保证金。

      整体上看,9 月份社融结构延续分化,政府债券是主要支撑项而信贷续弱,指向企业和居民的内生性融资需求继续走弱。金融数据“挤水分”的影响或仍在延续,M1 同比增速延续负增,或受股市回温影响,M2 同比增速上升。往后看,随着9 月下旬政策转向,积极信号不断释放,增量政策不断落地推进以及10 月12 日财政部领导在国新办发布会的表态,有望持续拉动社融规模。

      风险提示:政策变化超预期;经济恢复不及预期;市场恢复不及预期。

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