电子设备行业动态点评：全球AI高景气 关注国内相关板块

　　【事项】

    　　10 月17 日，台积电公布了超出市场预期的2024 年第三季财报。在AI 及智能手机需求增长的助力下，台积电三季度营收同比增长39%，净利润同比大涨58%。预计四季度营收将继续增长超11%，全年美元营收目标再度上调至同比增长30%。

    　　台积电第三季营收为235.04 亿美元，同比增长39.0%，环比增长12.8%，超过了此前台积电给出的业绩指引的上缘；营业利润111.62亿美元，同比增长58.2%；净利润达100.58 亿美元，同比大涨54.2%，超过了市场预期的94.8 亿美元；毛利率为57.8%，超出业绩指引的53.5%-55.5%的上缘，营业利益率为47.5%，税后净利润率则为42.8%。

    　　从各应用领域贡献的营收占比来看，高性能计算营收同比增长11%，占比高达51%；智能手机占比34%、物联网占比7%、车用电子占比5%、消费类电子2%，其他占比1%。从营收同比变化来看，相比上个季度高性能计算营收增长11%、智能手机下滑16%、物联网增长35%、车用电子增长6%、消费类电子下滑19%、其他增长8%。

    　　根据台积电的预计，其今年来自AI 服务器处理器的营收贡献相比去年增长了超过3 倍，在整体营收当中的占比达到了14%至16%。这主要受益于GPU、AI 加速器、训练及推理用的CPU 的需求带动，而且还不包括AI 边缘计算连网装置。台积电表示，第四季将持续受益于客户强劲的需求驱动，下半年以来AI 应用均扮演了主要的增长动能，推升了5nm 及3nm 等先进制程需求。对于AI 需求是真实的还是虚假繁荣的问题，台积电董事长指出，“AI 需求是否为真实，我的答案是真实的，所有的AI 创新者都和台积电合作，为何说是真实需求，因为台积电也在研发当中与厂区当中使用AI”。

    　　台积电，预估第四季美元营收约将介于261-269 亿美元，环比增长11.1-14.5%。相关美元营收目标大致优于市场预期的环比约10%的增长率。预计第四季毛利率将介于57%-59%，营业利润率将介于46.5%-48.5%。基于第四季美元营收预测，台积电预计2024 年全年美元营收将同比增长近30%。较此前预计的介于24%至26%之间的水平，再度上修。这主要来自于技术领先与AI 应用的驱动。

    　　台积电第三季资本支出规模达64 亿美元，较第二季资本支出63.6 亿美元微增0.63%，较2023 年同期的71 亿美元资本支出减少9.8%。CoWoS先进封装产能不足是目前AI 芯片产能增长的关键瓶颈。客户对CoWoS产能需求远大于供应，尽管台积电今年增加的CoWoS 产能相比2023年超过2 倍，但仍供不应求。

    　　【评论】

    　　生成式AI、大模型热度不减，行业对大模型产品的投入还在不断加大。而随着大模型和生成式AI 应用的加速落地，各行各业对AI 算力的需求持续增加。

    　　中国信息通信研究院数据显示，截至2023 年末，我国算力总规模位居全球第二。在全球科技、AI 等持续迭代的浪潮下，建议关注国内通信行业与AI 相关各环节的标的： 1）光模块，建议关注新易盛、中际旭创、天孚通信、光迅科技、仕佳光子。2）通信连接，建议关注神宇股份、鼎通科技、意华股份。3）机柜，建议关注朗威股份。4）交换机，建议关注共进股份。5）光纤光缆，建议关注亨通光电。3）数据中心，建议关注润泽科技。

    　　【风险提示】

    　　AI需求波动的风险；

    　　行业竞争加剧的风险。

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