计算机行业研究：企业上云具备性价比 云业务具备较高回报率

　　小型企业及高成长性企业云化驱动力较强，云上部署相较于私有化部署具备更高性价比。私有化部署即自建数据中心，云上部署则采用云服务提供商的配套服务。1）部署考虑因素：在AI时代下，GPU的供需缺口是导致众多企业难以进行私有化部署的关键，当前，众多中小企业和初创公司难以获得高性能芯片以自建算力集群；且云上部署相较于自建IDC，开通效率更高。从长期来看，企业自建IDC的情况下，业务曲线和资源曲线之间容易产生短缺和浪费，云上部署则可以根据业务情况灵活增减，实现资源按需付费，成本更加可控。2）企业部署画像：根据HG Insights数据，初创企业和小微企业多数选择上云为主，而大型企业和中型企业在上云的同时，还会选择自建数据中心。且当业务具备较高成长性时，企业可以选择分阶段、增量式上云。3）部署成本测算：基于AI时代下模型预训练的算力需求，我们对企业是否选择云上部署进行成本探讨，根据测算，在各种模型规模下，私有化部署成本远高于云上预训练成本。

    　　云服务商加大投入力度，云业务具备较高回报率。1）云服务商投入力度：亚马逊/微软/谷歌/甲骨文等大厂方面，资本开支持续增加，云计算基础设施加速布局；CoreWeave、Lambda等初创企业方面，近年来积极融资，以寻求更多算力资源。2）CPU IaaS与GPU IaaS对比：Semianalysis数据表明，GPU数据中心总拥有成本显著提升，在英伟达DGX H100服务器中，GPU成本中占比约7成，而内存和存储成本占比相较于CPU服务器显著下降；此外，在CPU IaaS时代，云计算通过虚拟化和容器等技术可实现资源的超卖，而在GPU IaaS时代，服务器在模型训练时通常处于满额利用状态，优化MFU成为提升可用算力的有效手段之一。3）投资回报：根据各厂商官网数据，H100的租赁价格从2$/h~13$/h不等，其中云服务大厂的算力租赁价格较为稳定。假设数据中心算力使用率为80%、且推出五折优惠，则云厂商每小时对应的实际收益为H100租赁价格的40%。若租赁价格为10$/h、对应实际收入为4$/h，扣除成本0.88$/h，利润率则可达78%，回本周期仅需1年。

    　　相关标的：英伟达(NVDA.O)、微软(MSFT.O)、亚马逊(AMZN.O)、谷歌(GOOGL.O)、甲骨文(ORCL.N)等。

    　　风险提示：市场需求不及预期；行业竞争加剧；投资回报不及预期等风险。

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