三季度GDP及9月经济数据快报

　　中国第三季度GDP同比增长4.6%，符合预期，前三季度累计同比增长4.8%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.3%，二季度增长4，7%，三季度增长4.6%，去年全年为52%。整体上看，中国三季度经济增长动能较前季进一步放缓，基本符合市场预期。背后的主要原因是受楼币持续调整影响，国内有效需求不足，居民消费和民间投资偏弱。这也是9月未“一揽子增量政策”出台、稳增长政策全面发力的原因。

    　　9月份，规模以上工业增加值同比增长5.4%，好于预期及前值增4.5%；环比增长0.59%。分三大门类看，9月份，采矿业增加值同比增长3.7%，制造业增长5.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长10.1%。受极端天气影响退散及稳增长政策效果持续释放对制造业供需两端有所提振等因素的影响，9月工业生产进度加快，无论是从同比上还是环比上来看，9月工业生产进度均呈现出加快态势。

    　　1-9月，全国固定资产投资同比增长3.4%，持平预期和前值，连续多月下滑以后，首次止跌回稳分领域看，制造业投资增长9.2%，比1-8月增加0.1个百分点；狭义基建投资同比增长4.1%，前值4.4%；广义基建投资增长9.3%，前值7.9%；房地产开发投资同比下降10.1%，跌幅较前值收窄0.1个百分点。整体来着，随看极端大气对施工影响消退，以及前期稳增长、稳楼市政策效应有所体现9月投资板块出现改善。其中制造业继续成为经济运行中的“压舱石”，伴随看工业企业进入补库周期、以及前期产能过剩问题开始逐步修复，在1480亿超长期特别国债支持大规模设备更新等带动下，9月制造业投资增速高位上行。8月之后专项债发行迎来高峰期，基建项目资金来源改善带动广义基建投资同比增速达到9.3%，较1-8月显著加快1.4个百分点。房地产投资跌幅收窄，峻工和销售均有边际改善，不过，施工及房价数据仍存在较大下行压力，地产板块“止跌回稳”还需政策进一步加力接续。

    　　9月社会消费品零售总额同比增3.2%，好于预期增2.3%，前值增2.1%，环比增长0.39%。其中，商品零售同比增长3.3%；餐饮收入增长3.1%。再去年基数走高的背景下，9月社零同比增速依然超预期反弹，背后是政策助力下汽车、家具类商品零售额的反弹。三季度居民消费倾向回升至68.9%，高于2019年同期。

    　　整体看，在极端天气影响消退、前期稳增长政策显效等作用下，9月宏观数据普遍改善，三季度4.6%的GDP增速可能已经走过了全年的阶段性低点。展望四季度，伴随一揽子增量政策”发力显效，宏观经济供需两端有望延续改善，后续的修复节奏仍需观察政策落地和景气改善的实际进展。

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