医药生物行业周报：出台《医药企业防范商业贿赂风险合规指引(征求意见稿)》 医疗反腐不确定性部分消除

　　行情回顾

    　　上周（2024 年10 月8 日-10 月11 日），A 股申万医药生物下跌6%，板块整体跑输沪深300 指数2.75pct，跑输创业板综指数2.6pct。在申万31 个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第18 位。恒生医疗保健指数下跌8.36%，板块整体跑输恒生指数1.83pct。在恒生12 个一级子行业中，医疗保健行业周涨跌幅排名为第11 位。

    　　核心观点

    　　援引国家市场监督管理总局的公告，10 月11 日，市场监管总局出台公开征求《医药企业防范商业贿赂风险合规指引（征求意见稿）》（以下简称“合规指引”）意见的公告，意在加强监管执法的同时，充分发挥医药企业主体作用，推动医药领域商业贿赂治理关口从事后执法向事前预防前移，推进医药领域商业贿赂治理长效机制建设。

    　　合规指引内容如下：1）从总则上鼓励医药企业及相关第三方依据指引建立完备的防范商业贿赂风险合规管理体系或参照指引开展商业贿赂风险合规管理工作；2）为医药企业提供防范商业贿赂风险合规管理体系建设的指导；3）就学术拜访交流、接待、咨询服务、外包服务、折扣折让及佣金、捐赠赞助和资助、医疗设备无偿投放、临床研究、零售终端销售九个具象的活动场景，从定义和内容、规范事项、风险识别与防范三个部分，对医药企业商业贿赂风险识别与防范进行指导；4）从风险内部处置和配合监管执法两方面，对医药企业商业贿赂风险处置进行了规范。

    　　我们认为，此次合规指引的出台，意味着自2023 年7 月，全国医药领域腐败问题集中整治工作视频会议和纪检监察机关配合开展全国医药领域腐败问题集中整治工作动员部署视频会议以来，为期一年多的医疗反腐部分性、阶段性落地。从医药企业端，合规指引将推动医药领域商业贿赂治理关口从事后执法向事前预防迁移，有利于充分发挥医药企业的主体作用，帮助医药企业和第三方建立防范商业贿赂风险合规管理体系或参照指引开展商业贿赂风险合规管理工作。此次合规指引出台，部分消除了近1 年多时间内压制医药行业行情的核心因素之一：医疗反腐的不确定性。

    投资建议

    建议关注：2023 年以来因行业整治而受影响的医药企业，如恒瑞医

    药、华夏眼科、老百姓等。

    　　风险提示

    　　销售不及预期风险，医药政策影响不确定的风险，市场竞争加剧的风险

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