建材行业定期报告：强化逆周期调节 关注超跌龙头配置价值显现

本周（2024/10/7-10/13）建材动态：水泥行业市场价格环比大幅上行，错峰生产延续；浮法玻璃现货市场成交重心上行，整体库存下降明显；玻纤中，无碱粗纱市场需求区域存差异，电子纱市场暂稳价出货。近期财政政策与楼市政策支持力度加码，存量房贷利率将集中下调，推荐关注消费建材超跌龙头。

    水泥行业：市场价格环比大幅上行，错峰生产延续。本周全国水泥市场价格环比继续大幅上行，涨幅为4.2%。价格上涨区域主要集中在华东、中南和西南地区，幅度10-100 元/吨；价格回落地区为京津唐地区，幅度30 元/吨。国庆节过后，天气晴好，部分地区在建重点工程项目开工率有所提升，水泥市场需求环比增加，全国重点地区企业出货率为53.6%，环比增加2 个百分点。价格方面，各地水泥企业特别是南方地区企业由于持续处于亏损状态，为了提升盈利，通过加大错峰生产和行业自律，大幅推涨价格，后期将会延续上涨态势。

    浮法玻璃行业： 现货市场成交重心上行， 整体库存下降明显。截至20241010，全国浮法玻璃均价1240 元/吨，较3 日价格上涨89 元/吨；本周全国周均价1191 元/吨，较上周上涨43.06 元/吨。本周国内浮法玻璃现货市场成交重心上行。宏观政策出台，情绪高涨下，刺激期现商大量采购，加上原片企业借势提涨，导致中下游均有备货且较充足，企业产销普遍较高，整体库存下降明显。截至2024 年10 月10 日，全国浮法玻璃日产量为16.28万吨，比3 日+0.43%。本周（20241004-1010）全国浮法玻璃产量114.01万吨，环比-0.07%，同比-4.67%。截止到20241010，全国浮法玻璃样本企业总库存5884.4 万重箱， 环比-1403.4 万重箱， 环比-19.26% ， 同比+45.87%。折库存天数26.8 天，较上期-5.7 天；本期国庆节前后受情绪提振影响，多地产销较高，后集中补库结束，沙河地区降温明显，其余多地产销也有所下滑。

    玻纤行业：无碱粗纱市场需求区域存差异，电子纱市场暂稳价出货。1)无碱粗纱：本周无碱池窑粗纱市场价格主流走稳，各池窑厂短期报盘无明显调整。一方面，市场提货积极性一般；另一方面，玻璃钢企业多数订单无明显增量，区域间存一定差异。整体需求较平稳，传统旺季来临，短期市场需求或存一定恢复预期，但价格方面，市场短期价格调涨动力有限。中长期来看价格或存小幅提涨可能。2)本周电子纱市场价格延续稳定走势，各池窑厂稳价出货为主，短期调价空间不大。供应端虽短期无变动，但需求端基于前期表现一般下，短期需求局部好转难以支撑产销明显回暖。但后期来看，伴随旺季来临，各池窑厂产销或有所修复，价格存提涨预期。

    消费建材行业：政策支持力度加码，推荐关注消费建材超跌龙头。政策面，强化逆周期调节，财政政策再发力；针对房地产领域叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳；核心一线城市优化限购政策，有望提振购房与装修需求；全国保交楼继续有序推进，支撑瓷砖/防水/涂料等建材B 端需求。资金面，中资银行将于2024 年10 月25 日集中批量调整合同贷款利率，除贷款在北京、上海、深圳等地区且为二套房贷款的情形外，其他符合条件的房贷利率都将调整为贷款市场报价利率（LPR）-30BP，存量房贷利率的下调有助于释放流动性和消费力。

    房地产链条逐渐进入存量时代，消费建材行业延续出清态势，头部企业有望持续受益。推荐关注消费建材品类中各赛道超跌龙头估值修复。

    投资建议：伟星新材、科达制造、蒙娜丽莎、亚士创能、北新建材、科顺股份、东方雨虹、东鹏控股；关注中国巨石。

    风险提示：基建投资增速不达预期，地产新开工大幅下滑，原材料和燃料动力价格大幅上涨，市场竞争加剧。

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