银行业资负跟踪：关注财政政策加力进程

本期：2024/10/8-10/13，上期：2024/9/23-9/30，下期：2024/10/14-10/20。

    央行动态：据Wind 数据（下同），本期央行公开市场共开展3,701 亿元7 天逆回购操作，利率1.50%，逆回购到期16,951 亿元，整体实现净回笼13,250 亿元。下期央行公开市场将有3,469 亿元逆回购到期，另外10 月16 日有7,890 亿元MLF 到期。本期跨季跨节结束，资金面宽松，DR007 降至1.5%以下，逆回购大规模净回笼，预计下期资金面平稳，考虑到MLF 错位到期影响，预计逆回购余额保持平稳。

    政府债融资：本期政府债净缴款3,462.34 亿元，预计下期净缴款约675.72 亿元，10 月12 日国新办新闻发布会中，财政部宣布系列财政逆周期政策，包括“拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务”、“发行特别国债，支持国有大型商业银行补充核心一级资本”、“叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳”等，预计后续政府债融资节奏将有所加快，财政逆周期政策加力值得期待。

    资金利率：本期末DR001、DR007、DR014 分别较上期变动-19.7bp、-10.0bp、-18.0bp。本期为节后第一周，叠加前期货币政策发力，银行间流动性宽松，资金利率回落，期末DR007 低于7 天OMO 利率，R007与DR007 差值收窄，非银流动性回归充裕。

    NCD：本期存单发行规模896 亿元，净融资-2,482 亿元。从发行期限结构来看，3M 及以下存单规模占比79%；9M 以上存单占比14%。节后流动性相对宽松，且跨季流动性考核结束，同业存单规模回落，国有行、股份行、城商行净融资规模分别为-638 亿元、-378 亿元、-1,138 亿元。

    前期降准、降息等积极的货币政策已落地，财政逆周期政策正在蓄力，经济预期有所改善，银行流动性管理压力缓解，对应存单供给规模回落，发行期限也显著缩短，而需求端流动性整体偏宽松，存单配置价值凸显。

    国债利率：本期末1Y、3Y、5Y、10Y、30Y 分别较上期末变动+5.0bp、+8.0bp、-2.7bp、-0.8bp、-5.5bp。9 月下旬以来，长债利率波动较大，节后首日发改委发布会后，权益市场高涨的情绪有所降温，长债利率回落，周末财政部发布会提出一系列较大力度的逆周期政策，给予市场信心，财政发力后，经济基本面有望改善，带动长债利率中枢上行。

    票据利率：本期末1M、3M 和半年票据利率分别较上期末变动-55bp、-133bp、-14bp。跨季后票据利率回落，信贷预计仍偏弱。

    下期关注：9 月金融数据。

    风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）财政政策力度不及预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调控力度超预期。

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