宏观点评：政策初见成效

　　从经济分项增速上看，政策发力或是推动9 月经济数据走强的核心原因。

    　　在固投、消费、工业增加值、服务业生产指数均有所好转的情况下，以基建投资增速为代表，与政策更相关的经济指标在9 月迎来大幅反弹。

    　　我们认为三季度或是经济的底部。四季度伴随着政策的进一步落实，内需对经济的支撑或有望走强，消费或成为四季度全年经济增长的重要胜负手。

    　　在经济筑底回升后，要想实现全年5%的目标意味着四季度经济增速需要高于三季度0.6 个百分点以上，这对后续财政政策或提出了较高的要求。

    　　风险提示：经济增速变动超预期，消费不及预期，政策超预期

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