保险行业月报：寿险、财险保费延续回升势头 基本面支持估值回升趋势

　　寿险保费增速延续回升势头。从寿险保费增速来看，2024 年1-9 月，新华和太保同比分别增长1.9%和2.4%，国寿、人保和平安同比分别增长5.1%、5.8%和10.2%。以上5 家上市险企1-9 月合计寿险保费同比增长5.8%，增速较1-8 月继续回升0.1 个百分点，延续回升势头。2024 年9 月，除国寿同比下降4%以外，新华、人保、太保和平安寿险保费仍保持同比正增长。

    财险保费稳中有升。2024 年1-9 月，人保、平安和太保财险保费同比分别增长4.6%、5.9%和7.7%，增速稳中有升。1-9 月人保财险保费增长主要来自车险、意外伤害及健康险和责任险，分别贡献保费增速1.6、1.7 和0.8个百分点。9 月人保车险保费同比增长5.3%，6 月以来呈回升势头。平安财险保费增速呈持续回升态势，主要由于信用保证险的拖累减弱。

    众安9 月保费增速在低基数上增速提升。众安9 月保费同比增长44%，保费规模环比基本保持稳定，在低基数上同比增速显著提升。1-9 月保费收入同比增长10.9%，我们预计公司在面临有挑战的外部环境下，将更加侧重承保质量。

    受益于近期股票市场较好表现，以及去年同期低基数，3 季度上市险企投资收益和盈利增长显著。新华预计前三季度归母净利润同比增长95-115%，去年3、4 季度单季均为净亏损；国寿预计前三季度归母净利润同比增长165-185%。太保预计前三季度归母净利润同比增长60-70%，3 季度单季盈利接近1、2 季度平均水平，在低基数上同比增长150-200%；中国财险预计前三季度归母净利润同比增长20-40%，去年3 季度为净亏损。

    维持平安和太保的买入评级。2024 下半年，寿险行业在盈利和新业务价值上均面临较低基数；积极支持实体经济增长和稳定资本市场的政策举措有望持续推出，推动保险公司投资收益呈向好态势；我们认为目前估值水平上寿险板块兼具防御性和弹性，基本面向好对估值回升趋势形成有力支撑，维持平安和太保的买入评级。

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