建筑材料：地产政策由B端拓展至C端 进一步增量政策可期

　　事件：10 月17 日，国新办举行新闻发布会。住房城乡建设部部长倪虹在会上介绍了促进房地产市场平稳健康发展有关情况，介绍了推动市场止跌回稳的“组合拳”政策，其中包括四个取消、四个降低、两个增加，其中四个取消主要包括取消限购、取消限售、取消限价、取消普通住宅和非普通住宅标准；四个降低主要包括降低住房公积金贷款利率、降低住房贷款的首付比例、降低存量贷款利率、降低“卖旧买新”换购住房的税费负担；两个增加主要包括实施100 万套城中村改造和危旧房改造、“白名单”项目的信贷规模增加到4 万亿。

    　　货币化安置重启，政策由B 向C，方向比数字更重要。本次会议首次提及在避免新增地方债务风险的前提下，将通过货币化安置房方式新增实施100 万套城中村改造、危旧房改造，这意味着政策由解决B 端（即开发商或房地产市场）的债务问题转向改善C 端（即普通居民）的资产负债表，向居民部门开始注入流动性，据我们测算，中性假设下此次货币化安置预计将带来1 亿平左右的销售量，约拉动10.7%的需求增速，虽相比于2016 年棚改来看体量不大，但当前时点方向比数字更重要，我们判断在定调确立背景下，后续视效果大概率仍然有进一步发力空间，可以开始乐观。

    　　白名单项目信贷规模年底预计超4 万亿，进一步缓解地产产业链压力。为做好房地产项目融资，保障房屋建成交付，国家将会进一步优化完善房地产白名单项目融资机制，做到合格项目应进尽进，已审贷款应贷尽贷，资金拨付能早尽早。根据国新办新闻发布会数据，截至到10 月16 日，白名单房地产项目已审批通过贷款达到2.23 万亿元。预计到2024 年底，白名单项目贷款审批通过金额将翻倍，超过4 万亿元。此前建材公司主动被动收缩业务规模，更多采取现款现货模式，随着地产公司资金压力的缓解，预计未来因为风险管控造成的需求将得到一定程度的回归。

    　　投资分析意见：维持建筑材料板块评级“看好“，现阶段估值修复机会值得重视。当前市场对房地产产业链的分歧核心是后续政策落地的确定性以及传导到基本面的有效性。但我们认为，股价波动受基本面和资金面同时影响，当下定价逻辑或由信心主导，过于关注基本面验证或错过第一阶段估值修复的行情，建议关注建材板块机会。建议关注1）估值直接反应信心的消费建材，现阶段重点关注曾经在牛市中涨幅较大的细分赛道龙头，关注三棵树、坚朗五金、伟星新材、北新建材、蒙娜丽莎、东方雨虹；2）交易新周期起点的水泥，关注海螺水泥，华新水泥（H 股）、万年青；3）此外，我们继续推荐分子端确定性较高的景气赛道，建议关注国泰集团、雪峰科技、中国核建、上海港湾。

    　　风险提示： 经济恢复不及预期，基建投资不及预期，房地产投资低于预期

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