食品饮料行业周报：震荡分化匹配基本面

　　本期投资提示：

    　　投资分析意见： 本周统计局公布9 月经济数据。9 月社零增速3.2%，环比上月提速1.1pct；餐饮增速为3.1%，增速环比降0.2pct；从9 月数据看，以旧换新等政策助力下消费整体有所好转，但持续性仍需观察。对于食品饮料板块而言，若后续积极的政策组合有效落地，改善企业和居民的收入水平和预期，提升就业和资产价格水平，则板块基本面有望得到根本改善。板块经过前期反弹，本周继续回调，预期回归理性，已进入基本面驱动阶段。虽然短期的需求压力客观存在，但关键看未来政策落地和数据验证，关注三季报情况以及年底春节旺季的数据验证。由于三季度需求仍然偏淡，我们对板块三季报保持谨慎。对于行业中长期我们观点不变，当前增长速度不是最重要的，企业的战略定力和执行力更加重要，结合潜在的分红水平和中长期的结构性空间，头部公司具备性价比和长期投资价值。白酒重点推荐：贵州茅台、山西汾酒、迎驾贡酒、五粮液、今世缘、古井贡酒。大众品重点推荐：伊利股份、安井食品、劲仔食品、盐津铺子、青岛啤酒股份、洽洽食品、双汇发展。关注：东鹏饮料、中炬高新。

    　　白酒板块： 本周茅台批价分化，散瓶飞天约2255 元，环比上涨15 元，整箱价格为2280 元，环比下降40 元；五粮液批价约930-940 元，国窖1573 批价约860 元。从中秋国庆双节的需求看，白酒动销不及预期，整体下滑幅度在两位数水平，不同企业有差异，高端全国化和次高端、区域龙头相对有韧性，预计行业库存在双节过后有不同程度的提升。对于行业需求，更多还是期待宏观政策发力后，需求得到提振。对于行业和企业自身，期待龙头企业保持战略定力，有效匹配供需关系，维护行业的良性和可持续发展。结合双节表现，对白酒三季报我们预期谨慎，判断上市公司整体增速会明显降速，企业分化进一步加剧。

    　　食品板块：我们判断三季度大众食品普遍迎来收入端的环比改善，但幅度不及预期。尽管春节后至6-7 月，多数公司进行了渠道库存去化，但三季度的备货以及9 月的双节旺季，需求依然平淡，预计大众品龙头公司三季报改善有限。劲仔食品发布预告，24Q3 归属于上市公司股东的净利润6508.09 万-8009.96 万，同比增长30%—60%，我们预计Q3 收入增速20%左右，线下增长较快，线上仍在调整，成本红利和费用管控维持较高盈利水平，我们继续看好公司成长性。

    　　风险提示：食品安全问题，经济下行影响白酒及大众品需求。

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