钴锂金属周报：情绪反复 锂价跟随变化

　　本报告导读：

    　　上周受宏观情绪波动影响，商品大盘走弱，带动碳酸锂期货价格大幅下跌。产业角度看，当前价格走势和基本面之间存在一定程度背离。市场近期受情绪和预期影响起伏较大，短期锂价走势被动跟随，中长期仍将回归按供需格局主导的价格走势。

    　　投资要点：

    　　周期研判：维 持锂钴行业增持评级。锂板块：锂盐价格持续走跌，下游进行补库动作。1）无锡盘2501 合约周度跌5.92%至7.15 万元/吨；广期所2501 合约周度跌4.57%至7.42 万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为752 美元/吨，环比跌26 美元/吨。锂矿现货市场供应较为宽松，叠加锂盐价格走势偏弱，矿石现货价格暂无明显支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能、藏格矿业。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力。钴板块：钴盐成本面支撑走弱，下游企业维持刚需采买。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。

    　　锂盐价格被动走跌，下游趁机采买。上周碳酸锂价格持续下跌，周初由于节前备库充足叠加对当前价格接受度不高。后半周受悲观情绪影响催化盘面下跌，现货报价跟随下跌，达到下游心理预期，部分下游进行采买动作，期现商报价基差有所走强。据SMM，上周国内碳酸锂周度产量环比上升1.41%、周度库存量环比下降1.54%，碳酸锂整体去库进程延续，但其中结构性变化体现在上游锂盐厂出现累库。我们认为伴随后续逐步进入需求淡季，进入11 月后采购将感受走弱。由此推测，整体去库的进程将伴随未来一个月内淡旺季转换，逐渐转换为累库。我们认为中期来看，盘面伴随市场情绪大幅波动的走势将逐步缓解，预计进入11 月后将回归由于需求淡季和产业恢复累库驱使的商品价格下行。根据SMM 数据，上周电池级碳酸锂价格为7.18-7.55 万元/吨，均价较前周跌3.66%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为6.56-7.02 万元/吨，均价较前周跌0.73%。

    　　价格维持坚挺，刚需采买为主。电钴方面，上周部分电解钴价格小幅上行，钴市整体趋于弱稳。受益于原料端的支撑，电钴报价维持坚挺，下游成交氛围改善不大，刚需采买为主，实单成交放量不足预计电解钴行情或弱势呈现。钴盐方面，上周钴中间品价格下行，钴盐成本面支撑走弱，下游企业维持刚需采买，大面积成交暂未出现，冶炼厂出货承压。钴粉方面，生产商报盘暂稳，业者谨慎观望为主，稳价操作意向较大，下游入市询盘有限，实单交投放量依旧不足。根据SMM 数据，上周电解钴价格为16.20-19.30 万元/吨，均价较前周涨0.85%。

    　　磷酸铁锂周均价下降，三元材料周均价下降。根据SMM 数据，上周磷酸铁锂价格3.22-3.31 万元/吨，均价较前周跌2.03%。三元材料622 价格为10.57-11.70 万元/吨，均价较前周跌1.50%。

    　　风险提示：新能源汽车增速不及预期。

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