医药生物-科技线：创新药国谈在即 重磅国产新药有望受益放量

　　投资要点：

    　　行情回顾：本周（2024 年10 月14 日- 10 月18 日）中信医药指数上涨0.9%，跑输沪深300 指数0.1pct，在中信一级行业分类中排名第21 位；2024 年初至今中信医药生物板块指数下跌10.3%，跑输沪深300 指数24.7pct，在中信行业分类中排名第25 位。本周涨幅前五的个股为双成药业（+60.97%）、常山药业（+49.75%）、国新健康（+35.26%）、广生堂（+33.71%）、福瑞股份（+17.22%）。

    　　重磅国产创新药有望受益国谈，持续看好进入医保目录后实现以价换量迎来加速放量。2024 年的国家医保药品目录调整工作于7 月1 日正式启动，今年的工作程序仍分为准备、申报、专家评审、谈判、公布结果5 个阶段，预计于11 月份完成谈判。2024 年7 月5 日，国务院常务会议审议通过了《全链条支持创新药发展实施方案》，政策出台后首次迎来国家医保谈判，创新药也有望获得更多的政策倾斜。我们认为，2024 年医保谈判结果较小可能出现之前市场担忧的加大降幅的情况，医保局政策发力的方向也为较为明确，真正有临床价值的创新品种有望快速脱颖而出。京新药业地达西尼用于失眠患者的短期治疗，海思科的苯磺酸克利加巴林胶囊用于治疗成人糖尿病性周围神经病理性疼痛以及带状疱疹后神经痛，患者基数大，进入医保目录后可能为企业开启第二增长曲线。康方生物2 款PD-1双抗、云顶新耀耐赋康均首次参与医保谈判，有望在25 年开启大单品快速放量，助力公司更早实现扭亏为盈。建议关注：进入医保目录后可能为相关企业整体营收带来较大业绩增量的重点品种。

    　　本周市场复盘及中短期投资思考：医药本周A 股略跑输沪深300H 股医药跑输恒生指数1.8 pct。本周四之前市场整体呈震荡调整行情，周五在领导人强调科技得重要性发言下，科技板块再次迎来上涨，其中周五医药中科技属性强的创新药械和减肥药主题表现强势。我们认为当前牛市大涨并调整分化后，有望迎来稳健上行的新阶段，看好长牛（慢牛），从历史复盘看，医药不会缺席。

    　　短期可重点关注：1）创新药械：科技股拉动第二轮市场上行的初步趋势已形成，创新药械具备明确科创属性，后续即将迎来《全链条支持创新药发展实施方案》政策出台后的首次医保谈判，创新药有望获得更多的政策倾斜，利好持续兑现；2）业绩强：即将来到Q3 密集期，可重点关注业绩预期较好或有望超预期的公司。从中长期看，我们持续看好创新+复苏+政策三大主线。1）创新主线：创新药械为产业周期最为明确，“科技属性”最强，我们“寻增量”策略的核心方向，收入和利润正逐步体现，25 年多个企业有望盈利。

    　　看好有出海竞争力的创新biopharma、有创新第二增长曲线的Pahrma 及创新药配套产业链CXO；2）复苏主线：医疗设备9 月的招投标情况回暖，可重点关注，同时消费刺激经济复苏，结合医疗反腐扰动阶段性结束，预计消费医疗在调整后仍有复苏潜力；3）政策主线：国家政策导向明确支持高分红企业，鼓励优质公司并购整合，结合国企改革，破净公司的市值管理，可以重点关注国改&重组。

    　　中长期配置思路：根据医药-供给，人口-需求、医保-支付、医疗-结构的分析框架，我们在《医药新常态，路在何方？——调存量、寻增量、抓变量》报告中提出在行业进入新常态的大背景下，调存量（老龄化+进口替代）、寻增量（出海+大品种+仿转创）和抓变量（国企改革）或成为中长期医药投资关键词。详细方向及标的见后文。

    　　本周建议关注组合：恒瑞医药、康方生物、再鼎医药、悦康药业、美好医疗、开立医疗。

    　　十月建议关注组合：恒瑞医药、药明康德、新诺威、长春高新、康方生物、普瑞眼科。

    　　风险提示

    　　行业需求不及预期；公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。

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