光刻机行业点评报告：科技自立 设备为先 重视光刻机零部件国产化机遇

　　投资要点

    　　一句话推荐逻辑：光刻机是半导体设备皇冠明珠，当前海外封锁趋势持续，光刻机关键零部件从海外采购的难度不断提升，同时国内正不断加大国产光刻机应用和推广，国内光刻机零部件企业有望受益国产替代加速放量成长。

    　　超预期驱动因素：

    　　1、潜在海外制裁落地，海外光刻机零部件采购难度提升，光刻机及其供应链国产替代紧迫性加剧，带动光刻机供应链板块业绩超预期。

    　　2、国内扶持政策落地，加大国产光刻机在量产线的应用和推广，国产光刻机及零部件受此影响迭代速度提升，带动板块产业化进度超预期。

    　　3、先进工艺是国内半导体产业链发展的必由之路，国内先进设备的验证/应用正持续突破，光刻机又是重中之重，光刻机产业链公司有望充分受益。

    　　检验与催化

    　　1、催化剂：国内产业政策出台、海外限制落地、先进工艺晶圆厂扩产顺利推进、国产替代加速。

    　　2、检验指标：国内外政策实际落地情况、国内光刻机零部件供应链订单情况、国内先进工艺晶圆厂扩产规划与落地情况。

    　　与众不同的观点：

    　　市场预期：

    　　半导体光刻机国产突破难度大，进展也较难跟踪，此外，国内光刻机储备够未来一段时间扩产消化，光刻机国产化或许受此压制不确定性增大。

    　　我们认为：

    　　1、光刻机是半导体设备国产化“最后一块拼图”，前进方向明确，当前大多数国产前道设备已进入先进工艺节点，光刻机先进突破具备确定性。

    　　2、当前全球半导体供应链仍处于分化的趋势，海外光刻机零部件获取的难度持续提升，尽管国内有提前储备光刻机，但并不会影响国产光刻机零部件供应链突破的步伐。

    　　建议关注：

    　　光刻机光学元器件：茂莱光学、波长光电

    　　风险提示

    　　半导体下游需求不及预期风险；半导体设备国产化不及预期风险；政策风险；汇率波动风险。

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