农林牧渔行业周报：Q3能繁存栏环比增0.6% 产能恢复持续缓慢

　　Q3 能繁母猪存栏环比上升0.6%，9 月上市猪企出栏量同比下降1.8%①本周生猪价格环比下跌3.9%，仔猪价格反弹。本周六，全国生猪价格17.28 元/公斤，周环比下跌3.9%。涌益咨询（10.11-10.17）：全国90 公斤内生猪出栏占比4.2%，周环比持平；50 公斤二元母猪价格1628 元/头，周环比持平；规模场15 公斤仔猪出栏价459 元/头，周环比上升4.8%；上海钢联7 公斤仔猪价格312.86 元/头，周环比上涨10.6%；②生猪均重回升，二育积极性回升。涌益咨询（10.11-10.17）：全国出栏生猪均重126.34 公斤，周环比上升0.47 公斤，较2022 年同期低2.87 公斤，较2023 年同期高3.75 公斤；150kg 以上生猪出栏占比5.7%，周环比上升0.05 个百分点，较2022 年同期低2.41 个百分点，较2023 年同期高0.96 个百分点；175kg、200kg 与标猪价差分别为0.56 元/斤、0.95 元/斤。涌益咨询数据：10 月1 日-10月10 日，全国二育销量占比6.09%，环比上升3.69 个百分点，同比上升2.53 个百分点；10 月17 日二育采购体重段110 公斤（计划出栏体重150 公斤）、115 公斤（计划出栏体重140 公斤）的二育成本分别为17.0 元/公斤、17.47 元/公斤，生猪期货价格仍然低迷；③2024年9 月18 家上市猪企出栏量同比下降1.8%。2024 年1-9 月，17 家上市猪企出栏量11,267 万头，同比上升1.7%。2024 年9 月，18 家上市猪企出栏量1248 万头，同比下降1.8%，上市猪企出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份535.8、温氏股份251.1、新希望119.2、大北农54.4、天邦食品43.64、正邦38.1、唐人神32、中粮家佳康30.5、天康28.2、京基智农22.8、华统股份20.9、神农集团19.9、傲农14.7、立华股份13.2、金新农9.4、东瑞股份8.4、罗牛山4.9、正虹科技0.9；出栏量同比增速从高到低依次为，东瑞股份79.6%、立华股份72%、金新农60.8%、京基智农32%、神农集团22%、华统股份21%、天康19%、正邦14.4%、温氏股份10.8%、大北农9.3%、牧原股份-0.3%、天邦食品-10.3%、新希望-13.1%、罗牛山-14%、唐人神-15.2%、中粮家佳康-21.6%、正虹科技-57.9%、傲农-76%；④Q3能繁母猪存栏环比小幅上升0.6%，产能恢复持续缓慢。8 月中下旬以来，生猪价格震荡下跌，我们判断与大体重猪出栏、二育谨慎，及消费持续疲弱相关，静待猪价企稳回升。今年以来补栏积极性疲弱，从官方数据看，Q2、Q3 能繁母猪存栏量环比1 季末分别小幅上升1.2%、0.6%，我们预计产能恢复将持续缓慢。产能回升缓慢或使2025年猪价较2024 年仅小幅回落，生猪养殖板块或演绎以量补价的逻辑；⑤估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。据2024 年预测生猪出栏量，温氏头均市值2776 元、牧原3294 元、巨星农牧3000 元、华统2219 元、新希望2833 元、天康生物1508 元、中粮家佳康1693元，一、二线龙头猪企估值多处历史低位。温氏、牧原回购方案彰显　　信心，我们继续推荐生猪养殖板块，重点推荐温氏股份、牧原股份、神农集团、巨星农牧。

    　　白羽鸡产品价格涨至9200 元/吨，黄羽鸡价周环比持平①本周白羽鸡产品价格涨至9200 元/吨。本周五，鸡产品价格9200元/吨，周环比上升0.5%，同比下降5.2%。2024 年第41 周（10.7-10.13）父母代鸡苗价格57.21 元/套，周环比上升5.8%；父母代鸡苗销量123.19 万套，周环比上升6.9%。自2024 年第36 周以来，父母代鸡苗存栏量处于2019 年同期最高水平，但商品代鸡苗销量低于2023 年同期水平，近期商品代鸡苗价格持续高位或与种鸡性能下降相关，我们需继续关注种鸡性能变化；②黄羽鸡价周环比持平。2024年第36 周（9.2-9.8）：黄羽在产祖代存栏152.98 万套，处于2021 年以来同期最高；黄羽在产父母代存栏1304 万套，处于2021 年以来同期低位；黄羽父母代鸡苗销量112.6 万套，处于同期相对高位；黄羽全国商品代毛鸡均价15.6 元/公斤，成本15.04 元/公斤，2024 年黄羽鸡产业链有望获得正常盈利。10 月18 日，乌鸡均价23 元/公斤，周环比持平，同比持平；三黄鸡均价22.5 元/公斤，周环比持平，同比跌2.17%；青脚麻鸡均价8.92 元/公斤，周环比跌1.1%，同比跌17.1%。

    　　USDA 公布10 月报：玉米库消比环比下降，小麦库消比环比上升①24/25 全球玉米库消比处16/17 年以来最低水平。USDA10 月供需报告预测：24/25 年全球玉米库消比21.7%，环比降0.1 个百分点，较23/24 年降0.4 个百分点，处16/17 年以来最低水平。中国农业农村部市场预警专家委员会10 月报：24/25 年全国玉米结余量1036 万吨，预测值月环比持平，结余量较23/24 年下降647 万吨；②24/25全球小麦库消比处15/16 年以来最低。USDA10 月供需报告预测：

    　　24/25 年度全球小麦库消比25.3%，预测值环比提升0.1 个百分点，较23/24 年降0.8 个百分点，处15/16 年以来最低；③24/25 全球大豆库消比处00/01 年以来高位。USDA10 月供需报告预测：24/25 年全球大豆库消比23.0%，预测值环比持平，较23/24 年度上升3 个百分点，处00/01 年以来高位。中国农业部市场预警专家委员会10 月报：

    　　24/25 年全国大豆结余变化40 万吨，预测值月环比持平，结余量较23/24 年降570 万吨。

    　　风险提示

    　　疫情失控；价格下跌超预期。

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