隆盛科技(300680)2023年报及2024一季报点评：EGR+新能源业务双轮驱动 业绩保持快速增长

　　事件：公司发布2023 年年度及2024 一季度报告。2023 年公司实现营收18.27 亿元，同比+59.11%；实现归母净利润1.47 亿元，同比+94.28%，实现扣非归母净利润1.15 亿元，同比+71.91%；销售毛利率17.79%，同比-1.13pct，销售净利率8.14%，同比+1.86pct。分季度看，23Q4 公司实现营收6.40 亿元，同环比+87.69%/+41.55%；实现归母净利润0.50 亿元，同环比+486.50%/+97.92% ， 扣非归母净利润0.30 亿元， 同环比+719.74%/+19.60% 。24Q1 公司实现营收5.66 亿元， 同环比+66.78%/-11.64%；实现归母净利润0.53 亿元，同环比+30.18%/+5.86%，扣非归母净利润0.51 亿元，同环比+57.80%/+69.01%。业绩表现符合预期。

    　　混动EGR 增幅明显，天然气重卡景气度旺盛。2023 年公司EGR 产品及喷射系统实现营业收入5.62 亿元，同比+97.33%；目前国内插混（含增程）车型渗透率快速提升，公司混动EGR 客户覆盖比亚迪、吉利、奇瑞等国内头部车企，随着更多定点客户放量，预计24 年EGR 业务有望持续提升。公司2023 年天然气喷射系统总成出货量7 万余套，占国内天然气重卡年度销量的50%左右，24Q1 天然气重卡延续高景气度，根据上险口径，Q1 天然气重卡销量4.53 万辆，同比+135%，随着天然气重卡需求进一步释放，公司天然气喷射气轨产品有望保持快速增长。

    　　新能源业务快速增长，电机铁芯导入多款热门车型。在行业竞争加剧背景下，公司新能源汽车驱动电机铁芯业务保持快速增长，23 年公司新能源汽车电机部件销量139.36 万件，同比+61.28%，同时成功开发一系列直供Tier1 客户间接向问界M7、M9、小米SU7 等热门车型供应。

    　　投资建议：考虑公司EGR+新能源业务下游客户需求旺盛，业绩有望保持快速增长。我们预计公司24-26 年实现归母净利润2.30/3.01/3.64 亿元，同比+56.7%/+30.6%/+21.1%，EPS 为1.00/1.30/1.58 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期；市场开拓不及预期；行业竞争加剧

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