固收基金周报：信用债基金净值显著修复

　　核心观点

    　　本周，市场围绕政策引起的预期变化展开博弈，周五 9 月经济和地产数据边际改善，同时央行表示将进一步下调存款准备金率，展现稳增长坚定态度，利率多头情绪有所消退，而前期回调幅度较大、又明确受益于政策的城投债等信用品种表现强势。可转债方面，转债估值普遍显著修复。纯债基金取得正收益，信用债大幅反弹、利差收敛下，短期纯债基金净值修复，表现优于中长期纯债基金。三类固收+基金近一周收益率均为正，表现优于纯债基金，次于可转债基金，其中，灵活型表现最佳，积极型表现次之，稳健型表现最弱。可转债基金在各类固收基金中表现最佳。

    　　主要内容

    　　重点信息

    　　海外，亚特兰大联储 GDPNow 模型将美国第三季度 GDP 增速预测值上调至 3.4%，同时，虽然美国 9 月工业产出低于预期，但零售销售超预期表明消费仍然强劲，支撑经济增长。

    　　国内，经济、金融和地产数据密集发布，9 月固定资产投资、社零和规上工业增加值同比增速加快，地产开发投资等同比降幅收窄，基本面边际改善。同时，国新办新闻发布会五部门负责人介绍新增实施 100 万套城中村和危旧房改造等政策举措，央行表示年底前或择机进一步下调存款准备金率 0.25-0.5 个百分点，市场围绕政策引起的预期变化展开博弈。

    　　债券市场

    　　本周，流动性方面，资金面较为平稳，流动性体感充裕，但分层现象仍存，非银融资成本偏高。利率债方面，各利率债关键期限YTM 多数下行，3Y-7Y 中久期区间品种下行幅度最大。信用债方面，信用债几乎全线反弹，YTM 大幅下行，利差显著收敛。转债方面，转债估值普遍显著修复。股性估值上，多数平价区间品种明显抬升。偏债型转债债性估值修复，加权平均纯债溢价率有所上行。

    　　固收基金表现

    　　纯债基金：本周，纯债基金取得正收益，信用债大幅反弹、利差收敛下，短债基金净值修复，表现优于中长债基金。样本池中，短债基金近一周收益率均值为 0.25%，中长债基金为 0.16%。

    　　固收+基金：三类固收+基金近一周收益率均为正，表现优于纯债基金，次于可转债基金，其中，灵活型表现最佳，积极型表现次之，稳健型表现最弱。灵活型固收+基金近一周收益率均值为1.02%，积极型固收+基金为 0.71%，稳健型固收+基金为 0.58%。

    　　可转债基金：整体上看，可转债基金在各类固收基金中表现最佳。

    　　样本池中，可转债近一周收益率均值为 3.23%。

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