石油化工行业周报：地缘政治局势趋缓 OPEC、IEA下调原油需求预期

　　地缘政治局势趋缓，本周油价下跌。本周中东地缘政治局势紧张程度有所减缓，美国斡旋下以色列可能放弃对伊朗原油出口设施的打击计划；IEA、OPEC同时下调原油需求预期，需求担忧重新主导市场，油价快速下跌。截至10 月18 日，布伦特、WTI 原油期货价格分别报收73.17、68.84 美元/桶，较上周收盘分别-7.1%、-8.8%。

    　　伊朗石油设施威胁解除，巴以冲突背景下地缘政治紧张局势仍将持续。本周以色列总理内塔尼亚胡在通话中对拜登政府表示，以色列计划打击伊朗的军事设施，而不是石油或核设施，这暗示以色列将采取更有限的反击，以防止军事冲突全面升级，受此影响，短期内市场可能暂时取消或减少石油的地缘政治风险溢价。但是，本周以色列杀死哈马斯领导人辛瓦尔后，内塔尼亚胡宣布将继续进行军事行动，将继续行动直到以方被扣押人员获释。美国仍将推动在加沙实现停火，但美以分歧或使中东和平前景渺茫。地缘政治冲突仍将长期影响全球原油市场，我们预计短期内由于地缘政治局势的高度不确定，原油市场将维持宽幅震荡。

    　　OPEC、IEA 下调原油需求预期，原油需求担忧加剧。OPEC 在10 月月报中连续第三个月下调全球石油需求增长预期，预计今年全球石油需求将增加190万桶/日，较此前的预期下调10.6 万桶/日。OPEC 仍推迟恢复已暂停的原油生产计划，计划从12 月起逐步恢复220 万桶/日的原油产量，这比最初计划的时间推迟了两个月。IEA 在10 月月报中将2024 年石油需求增长预测下调4万桶/日，预计2024 年全球石油需求将增长86 万桶/日，2025 年将增长100万桶/日。与2022-2023 年的200 万桶/日增长相比，全球石油需求增速将大幅放缓。IEA 认为充足的石油供应抵消地缘政治风险，2025 年石油市场面临供应过剩，预计2024 年全球石油供应量将增长66 万桶/日，达到1.029 亿桶/日。非OPEC+国家的石油供应料将在2024 年、2025 年增加约150 万桶/日。

    　　市场对25 年原油需求担忧加剧，供需趋于宽松背景下油价或将承压。

    　　24Q4 原油市场供需仍有望趋紧，后续关注原油需求变化情况等。旺季消费驱动下，24H2 原油供需仍然偏紧，根据EIA 的预计，2024 年第三季度和第四季度的供需缺口分别为94 和125 万桶/日。但是，2025 年全球原油需求前景低迷，出于对需求前景的担忧，以OPEC、IEA 为代表的第三方机构不断下调25 年原油需求预期。我们预计地缘政治局势支撑下油价将维持高位震荡，后续关注地缘政治局势、原油需求预期变化情况、OPEC+增产执行进度等。

    　　投 资建议：中东地缘政治局势紧张，OPEC+主导下原油供需有望趋紧，看好24 年油价维持相对高位。“三桶油”在油价波动期体现出较强的业绩韧性，盈利中枢有望进一步上行。全球上游资本开支有望持续回升，油服市场有望维持景气，“三桶油”下属油服有望充分受益。建议关注：（1）中国石油（A+H）、中国石化（A+H）、中国海油（A+H）；（2）中海油服（A+H）、海油工程、海油发展、中油工程、石化油服、中石化炼化工程（H 股）。

    　　风险分析：上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动。

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