估值及景气跟踪10月第3期：“银十”车市延续高景气 电子计算机军工热度高位有升

　　核心观点：市场表现层面，高市盈率、小盘、科技表现居前，计算机/电子/国防军工涨幅居前。盈利层面，10月非银金融、农林牧渔、银行盈利预测上调靠前。景气层面，货币化安置重启，政策促进房地产市场止跌回稳；9月社融延续偏弱，当前仍是“弱现实、强预期”；车市“银十”延续高景气；组件价格仍在下探，行业协会积极促进化解过剩产能；生猪目前是供大于求，猪价如期回落。估值及交易热度层面，计算机/军工/电子相对热度高位有升。

    　　市场表现：本周(10.14-10.18)高市盈率、小盘、科技表现居前；低市盈率、大盘、消费表现相对靠后。主要股指中，科创50、上证50、沪深300表现居前；科创50、中证1000、中证2000表现居前；上证50、茅指数、中证红利全收益表现靠后。计算机/电子/国防军工涨幅居前，食品饮料/石油石化/煤炭跌幅居前。热门概念中，华为鸿蒙、半导体涨幅领先。

    　　盈利预测变动：10月非银金融、农林牧渔、银行等盈利预测上调靠前，下调幅度靠前的行业为综合、房地产、商贸零售。数字经济产业链细分方面，以Wind一致预期看，24年盈利预期排序：显示面板（700%） ↑ → ＞光学元件（216%）↑ >网络安全（123%） ↓ → > SAAS（122%） ↑ >数据安全（120%） ↑ >光模块（97%）→ >半导体封测（70%） → >数字政府（56%） → 。

    　　行业景气核心指标变动：1）周期：价格上行：水泥、玻璃等；价格震荡：铜/铝等；价格下行：动力煤、焦煤/焦炭、布油等；2）大金融：地产方面，货币化安置重启，政策促进房地产市场止跌回稳。本周住建部、财政部、自然资源部、央行、金管总局召开新闻发布会，会上表示将通过货币化安置等方式，新增实施100万套城中村和危旧房改造，货币化安置重启。银行方面，9月社融延续偏弱，当前仍是“弱现实、强预期”。3）高端制造：

    　　汽车方面，车市“银十”延续高景气。据乘联会，10月1-13日，乘用车市场零售同比增长20%，环比上月增长17%，新能源车零售同比增长64%，环比上月增长8%。光伏方面，组件价格仍在下探，行业协会积极促进化解过剩产能。4）消费：必选方面，10月猪企计划出栏创年内新高，生猪目前是供大于求，猪价如期回落。可选方面，国庆动销有所好转，中低档酒表现相对较好。

    　　估值水平及交易热度：主要宽基指数股权风险溢价均快速回落至10年90%分位下方；全A/全A非金融两油/上证指数估值分别处于5年61.3%/43.8%/82.0%分位数附近；创业板指/宁组合分别处于市盈率5年27.3%/21.1%分位数附近。交易热度方面，计算机/军工/电子相对热度高位有升。

    　　风险提示

    　　1）数据统计存在误差：报告数据均由Wind数据库、Datayes等数据库导出，可能存在第三方数据库之间口径不一致的偏差问题。同时由于数据存在滞后性，如10月25日披露数据仅反应9月行业情况，因此基于历史数据分析得到结论的指导意义相对有限。

    　　2）海内外经济衰退：当前海外处于经济衰退周期，国内外经济环境不景气将影响部分行业需求表现。

    　　3）市场流动性风险：股价行情需依赖资本市场流动性支持，流动性风险恐导致估值下行。

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