行业比较周跟踪：A 股估值及行业中观景气跟踪周报

　　本期投资提示：

    　　一、A 股本周估值（截至2024 年10 月18 日）

    　　1）指数及板块估值比较：

    　　A 股整体PE 为18.2 倍，处于历史45%分位；

    　　上证50 指数PE 为11.2 倍，处于历史56%分位；

    　　中证500 指数PE 为24.2 倍，处于历史26%分位；

    　　创业板指数PE 为33.3 倍，处于历史14%分位；

    　　中证1000 指数PE 为37.0 倍，处于历史42%分位；

    　　国证2000 指数PE 为38.6 倍，处于历史30%分位；

    　　创业板指数相对于沪深300 的PE 为2.6 倍，处于历史7%分位。

    　　2）行业估值比较（新进入行业加粗下划线表示）：

    　　PE 估值在历史百分85%分位以上的行业：房地产、水泥、计算机（IT 服务、软件开发）、光学光电子；

    　　PB 估值在历史百分85%分位以上的行业：无；

    　　PE\PB 均在历史百分15%分位以下的行业：物流、纺织服饰、医疗服务。

    　　二、行业中观景气跟踪

    　　1）新能源

    　　光伏：据SOLARZOOM 统计，上游：本周光伏级多晶硅现货价与上周基本保持一致，近期新订单较少，但10 月新增产能投放叠加下游采购需求不足，预计市场后续依然偏弱。中游：本周多晶硅片现货价下跌2.4%，终端对硅片库存需求尺寸与供给结构存在错位，因此高库存硅片降价去库压力较大。

    　　下游：本周太阳能电池片价格下跌3.2%，晶硅光伏组件现货价下跌1.3%。电池片一线厂商挺价意愿强，但市场低报价依然盛行。组件端库存压力大，叠加回流组件冲击，市场报价继续下行。据中国能源新闻网报道，2024 年10 月14 日，中国光伏行业协会在上海举行防止行业“内卷式”恶性竞争专题座谈会，共16 家光伏产业链上中下游核心企业围绕“强化行业自律，防止‘内卷式’恶性竞争，强化市场优胜劣汰机制，畅通落后低效产能退出渠道”等议题达成共识。光伏行业协会响应中央政策“反内卷”，有望缓解恶性竞争情况。

    　　电池：钴、镍：钴现货价上涨1.0%，镍现货价下跌4.0%。锂：六氟磷酸锂现货价下跌1.8%，碳酸锂现货价和氢氧化锂现货价与上周基本保持一致。锂矿进口供给充足，价格下行，成本端支撑不足。

    　　中期来看碳酸锂供给对价格的压力有望缓和，但短期大概率维持震荡格局。正极材料：三元811 型正极材料价格下跌3.3%，磷酸铁锂正极材料价格下跌2.9%。下游暂无明显增量需求的情况下，由于上游锂盐价格依然承压，正极材料跟跌。

    　　2）地产链

    　　钢铁：本周螺纹钢现货价下跌4.8%，螺纹钢期货价下跌3.8%。成本端：铁矿石价格本周下跌3.6%，对钢材价格支撑减弱。供给端：

    　　据中钢协估算，2024 年10 月上旬全国日产粗钢环比提升1.6%，日产钢材环比下降2.9%。市场期待的财政增量政策需等待10 月末至11 月的全国人大常委会的法定程序公布，短期情绪面的有效催化不足，螺纹价格回调。

    　　建材：水泥：本周全国水泥价格指数上涨2.8%，西南和华东地区厂商停窑执行情况较好，叠加熟料供给收缩，两地水泥价格指数分别上涨10.5%和1.5%。全国整体施工条件改善，促进水泥去库，带动价格回暖。玻璃：本周玻璃期货收盘价上涨4.7%，10 月上旬浮法平板玻璃价格环比回升9.05%。2024 年10 月17 日，国新办发布会上，住建部部长倪虹和财政部、自然资源部、中国人民银行、国家金融监督管理总局负责人介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况，宣布四个取消（取消限购、限售、限价、普通住宅和非普通住宅标准），四个降低（降低公积金贷款利率、首付比例、存量贷款利率、“卖旧买新”换购住房税费负担）以及两个增加（货币化安置等方式新增实施100 万套城中村和危旧房改造+年底前将“白名单”项目的信贷规模增加到4 万亿）。地产增量政策出台推动玻璃在内的建材价格回暖，但后续仍需关注终端需求实质性改善和下游订单消化情况，短期预计价格回归震荡。

    　　房地产：2024 年1-9 月全国商品房销售面积同比下降17.1%，较1-8 月降幅收窄0.9 个百分点，销售边际改善。1-9 月房地产开发投资完成额同比下降10.1%，降幅较1-8 月收窄0.1 个百分点，延续修复。考虑到本轮周期中供给主体的过度出清及补库存的困难，导致后续投资仍将处于弱改善状态，预计投资修复节奏也将显著慢于以往周期，地产优化政策更加值得期待。1-9 月房屋新开工面积同比降幅收窄0.3 个百分点至-22.2%，房屋施工面积同比降幅扩大0.2 个百分点至-12.2%，房屋竣工面积同比降幅扩大0.8 个百分点至-24.4%，竣工持续下探、压力依然较大。

    　　3）消费

    　　猪肉：据农业农村部以及博亚和讯数据，本周生猪（外三元）全国均价下跌2.8%，猪肉批发均价回升0.2%。天气有所转凉，需求端存转好预期，支撑短期猪肉价格。但当前行业补栏积极性依然低迷，9 月以来生猪供给进入趋势性回升的周期，季节性消费大概率难以支撑，猪价周期性震荡下行。

    　　白酒：10 月上旬白酒批发价格指数环比上旬下跌0.05%。本周24 年飞天茅台原装批发参考价下跌1.7%至2280 元，散装批发参考价小幅回升0.7%。

    　　农产品：玉米：本周玉米价格下跌0.3%，玉米淀粉价格上涨0.7%。小麦、大豆：本周小麦价格上涨0.5%，大豆价格下跌4.6%。

    　　零售：2024 年9 月社会消费品零售总额同比增长3.2%，较8 月提升1.1 个百分点。9 月社零增速也积极回升，主因限额以上商品零售改善，汽车家电以旧换新政策落地的推动效果尤为明显。

    　　出行：2024 年9 月三大航客座率为82.9%，较8 月回落2.7 个百分点，暑运旺季后航空客运需求季节性回落。

    　　4）中游制造

    　　投资：2024 年1-9 月制造业投资和狭义基建投资（不含电力）同比增长9.2%和4.1%，增速分别较1-8 月回升0.1 个百分点、回落0.3 个百分点。受地方政府债务压力和建筑企业追求质量等多方面影响，传统狭义基建投资仍面临一定压力，公用事业受益于双碳和制造业投资改善。

    　　发电：2024 年9 月发电量同比增长6.0%，增速较8 月提升0.2 个百分点。

    　　重卡：据中国汽车工业协会发布的产销数据，2024 年9 月重卡销量同比下降32.7%，降幅较8 月扩大20.5 个百分点。9 月重卡市场销量大幅下滑，未能体现“金九”的市场预期，主要在于此前销量高位运行提前透支市场需求。预计以旧换新和重卡车辆自身的周期性更新将支撑市场销量稳健，而基建需求相对疲软，增量的拉动效应有限。

    　　工业机器人：2024 年1-9 月中国工业机器人产量累计同比增长11.5%，增速较1-8 月提升1.6 个百分点。制造业投资需求韧性加上自动化需求提升，工业机器人产销持续改善。

    　　5）科技TMT

    　　电子：2024 年9 月国内集成电路产量同比增长17.9%，增速较8 月提升0.1 个百分点。

    　　6）周期

    　　有色金属：宏观方面，当地时间2024 年10 月17 日，美国公布的9 月零售数据显示环比增长0.4%，预估为0.3%，前值为0.1%，美国经济软着陆预期再度加强。贵金属：COMEX 金价上涨2.3%，收报2736.4 美元，COMEX 银价上涨6.9%。中东和东北亚地缘局势紧张加剧，国际金价再创历史新高，10 月16 日起连续三日突破2700 美元关口。工业金属：LME 铜下跌1.8%，LME 铝下跌0.9%，LME 铅下跌1.4%，LME 锌下跌2.1%。稀土：镨钕氧化物价格下跌2.9%。

    　　能源：原油：本周布伦特原油期货收盘价下跌7.1%，收报73.17 美元/桶。利比亚原油产量已基本恢复正常水平，OPEC 及IEA 下调未来原油需求增长预期，市场对需求前景较悲观。煤炭：本周秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价下跌1.2%。非电需求改善有限，部分煤矿库存有所增加，预计未来北方供暖需求有所支撑，煤价下行空间不大。

    　　交运：本周波罗的海干散货运费指数BDI 下跌12.9%，报收1576 点。几内亚铝土矿出口关停，当地河道运输费政策尚未明朗，加上同期粮食和煤炭货盘减少，运力有所堆积，运价压力增大。本周中国出口集装箱运价指数下跌4.9%，报收1405.22 点。

    　　风险提示：全球经济复苏不及预期，地缘政治风险扰动。

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