汽车行业周观点：行情震荡分化 优选整车龙头和业务边界外延的细分领域汽零龙头

　　投资要点：

    　　汽车板块：行情震荡分化，优选整车龙头和业务边界外延的细分领域汽零龙头

    　　1、近期行情：

    　　本周申万汽车指数上涨1.15%、申万一级行业排名17/31 位。

    　　2、行业变化：

    　　1）据乘联会，10 月1-13 日，乘用车零售82.3 万辆，同比增长20%，较上月同期增长17%；批发71.3 万辆，同比增长20%，较上月同期下降2%。

    　　2）10 月14 日，中国品牌云集2024 巴黎车展，零跑全新B 系列首款车型B10 亮相，小鹏P7+完成首秀并公布预售价。

    　　3）10 月16 日，国安部表示某境外企业以汽车智能驾驶研究为掩护，开展非法测绘。

    　　4）截至10 月16 日24 时，全国汽车报废更新补贴申请量已超过142 万份。

    　　5）10 月17 日，华为余承东表示华为ADS 4.0 将于2025 年推出高速L3 级商用、城区L3 级试点。

    　　3、行情复盘：

    　　本周消息面刺激较多，经济数据及宏观刺激政策陆续出台，大盘震荡消化前期巨大涨幅。展望后市，我们认为普涨行情已结束，进入第二阶段震荡分化，精选个股将成为关键。受益汽车消费支持政策和销量数据改善，汽车板块8 月底以来提前上涨，走出独立行情。金九银十销量数据积极，基本面进一步改善以及整体估值提升，第二阶段核心受益为整车龙头及业务能够外延智驾、机器人、低空等新方向的细分领域绩优零部件。

    　　1）对于整车，建议关注绩优龙头比亚迪+智驾龙头江淮汽车+港美股标的吉利汽车/极氪。①比亚迪，年销量有望创新高，员工持股计划推出，新车型和新技术仍存在催化，宁德时代三季报表现优异，有望带领核心龙头股价继续走高。②江淮汽车，股价持续创新高，本周上涨22%，三季报预增，尊界首款车型将于今年广州车展发布，并计划于2025 年春天正式上市，维持我们之前一直的观点，下半年催化多+赔率高+共识强，建议关注。③吉利汽车，受益新车周期+销量超预期+战略整合，同时港股β下公司估值有望提升。④极氪，新品爆款+估值较低+成长潜力大，自身销量有α，且相较其他新势力整车企业，极氪估值有追平空间。

    　　2）对于汽零，维持谨慎态度。短期重心在Q3 绩优龙头，长期重心在智驾、机器人、低空等弹性方向。零件板块当前PE-TTM（不调整）为24.5x，10年历史分位19.91%，处于合理位置。后续重点关注细分领域龙头在智驾、机器人、低空等新方向的布局和拓展。智驾领域：世界智能网联汽车大会加速智驾商业化落地，地平线即将港股上市，小马智行向美国证监会SEC递交招股说明书，文远知行获境外发行上市备案，建议关注国产智能化相关个股。机器人：特斯拉optimus3 的发布和落地。低空：珠海航展及各个地方低空项目的落地。

    　　4、节奏建议：

    　　整车龙头继续持有，汽零关注细分领域绩优龙。

    　　5、建议关注：

    　　整车龙头组合：1）A 股。比亚迪+江淮汽车；2）港股和美股：吉利汽车+极氪。

    　　零部件：机器人关注三花智控+北特科技，低空关注万丰奥威。

    　　人形机器人：特斯拉机器人自主能力不断加强，持续关注后续定点量产节奏

    　　1、近期行情：

    　　Wind 机器人指数近五日+6.79%，概念板块排名（109/308）。

    　　2、行业变化：

    　　1）10 月14 日北特科技公告，拟投资18.5 亿建行星滚柱丝杠项目。

    　　2）10 月17 日特斯拉发布最新机器人视频，已通过单一神经网络学习多项技能，机器人自主能力不断强化。

    　　3、行情复盘

    　　本周机器人板块走势依旧跟随大盘，周一至周四维持震荡，周五在市场情绪好转下大幅拉升。结构上看板块核心票北特科技等在周四特斯拉发布最新机器人视频后有所走强，但由于股价处历史高位，整体涨势有所放缓。

    　　特斯拉本次机器人视频展示回应了此前”we robot“大会时市场对机器人由人工远程操控，缺乏自主能力的质疑，展现了其机器人在近期大模型训练下的自主学习成果。我们认为机器人的自主智能以及量产降本需要进一步的训练以及产业链整体的配合，T 端机器人正在稳步推进中。后续若能力和售价达到量产临界，便将快速放量。

    　　3、投资策略

    　　聚焦优质以及产业链低位标的，静待产业订单落地。

    　　4、建议关注：

    　　1）跟踪T 链核心：中大市值【三花智控】【拓普集团】；中小市值【北特科技】【五洲新春】；

    　　2）1X 链核心：【中坚科技】；

    　　3）传感器的突破：【安培龙】【柯力传感】。

    　　低空经济：持续关注财政增量政策及11 月展览/大会催化1、近期行情：

    　　本周Wind 低空经济指数上涨10.34%，概念板块排名43/310。

    　　2、行业变化：

    　　1）10 月12 日，中国移动2024 低空经济产业创新发展大会在广州成功举办，会上，中国移动与15 个领航城市及15 家领军央企宣布共同启动低空经济合作新征程。

    　　2）10 月14 日，民航局财务司就2025 年民航发展基金相关补贴资金预算方案进行了公示，共有208 家单位拟获得补贴超7 亿元。

    　　3）10 月14 日，湖北省低空经济产业发展联盟、湖北省低空综合服务有限责任公司正式揭牌，湖北长江低空经济产业投资基金正式揭牌，其中，湖北长江衡宽晨熹低空产业基金目标规模30 亿元，湖北长江联合飞机低空产业基金总规模50 亿元。

    　　4）《科创板日报》18 日讯，国家相关部委拟成立低空经济专管司局，设立已经获得批复。

    　　3、行情复盘

    　　本周低空经济走强，主要系：1）此前大盘反弹过程中，低空经济相较其他主题上涨幅度较小，且上周又有所调整，此次为补涨或者说主题轮动至低空经济。2）上周六财政政策重点提及的化债/银行方向周一走强，市场情绪一定程度回暖；基本面上，化债有利于减轻地方政府财政压力，低空的相关招标项目有望陆续落地，投资确定性将大幅提升。3）其他概念/催化，如“四川概念”、总书记考察合肥等。此阶段更多是交易属性，只要大盘成交量还在，低空经济就还有机会。同时在本轮行情中表现相对一般的标的或仍有补涨空间。此外，后续可持续关注：1）低空经济专管司局官宣；2）国家及地方政府增量财政政策及低空相关项目招标；3）11 月展览/大会（11 月10-12 日珠海国际低空经济博览会；11 月12-17 日珠海航展；11 月27-28 日全球低空经济论坛2024 年年会）。

    　　4、投资策略

    　　持续关注财政增量政策及11 月展览/大会催化，把握投资机会。

    　　5、建议关注

    　　1）优先A 股整机龙头：【万丰奥威】；

    　　2）关注产业链核心标的：整机标的【亿航智能】、空管核心标的【莱斯信息】、无人机发动机【宗申动力】、设计规划核心标的【深城交】【四创电子】、运营核心标的【中信海直】等。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行；汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场价格战加剧的风险；零部件价格年降幅度过大；关键原材料短缺及原材料成本、运费上升的风险。

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