可转债周报：转债抗跌性回升

转债周度专题

    节后自10 月8 日以来，权益及转债经历冲高回落及阶段调整行情，截至10月18 日收盘，上证指数期间跌幅为11.24%，中证转债指数期间跌幅为5.85%，转债跌幅相对更低，转债整体相比正股的抗跌性再次显现。

    从不同结构来看转债及正股近期表现，哪些转债更具抗跌性？股债性分类中偏债型、转债价格分档下100-115 元、转债平价分段下低于50 元、YTM 分档下2%-4%区间转债更“抗跌“。

    此外近期来看，低价转债抗跌性弱于中部价位转债，但明显强于高价转债。

    100 元以下的低价转债与100-115 元区间转债相比在正股跌幅更低情况下，转债下跌更多，从转债-正股差额来看具有一定差异，但明显好于高价转债。同样地转债YTM 在6%以上转债也能看到类似情况。市场价格表现反映低价转债仍有一定风险。

    结合当前低价转债占比来看，近期转债信用风险有所缓释，但仍需保持关注。

    低价转债占比指标对比8 月底峰值水平来看，当前已有显著回落，而10 月以来仍有一定波动。

    转债市场表现

    本周转债市场收涨，其中中证转债上涨2.90%，上证转债上涨2.66%，深证转债上涨3.29%；万得可转债等权上涨3.71%，万得可转债加权上涨2.93%。

    本周转债日均成交额有所回落。本周转债市场日均成交额为928.60 亿元，较上周日均回落253.83 亿元，周内成交额合计4643.00 亿元。

    转债行业层面上，合计29 个行业全部收涨。其中计算机、国防军工和电子行业居市场涨幅前三，涨幅分别为9.97%、6.34%、5.35%。

    转债市场估值

    本周全市场加权转股价值增加，而溢价率上升。从市场转股价值和溢价率水平来看，本周末按存量债余额加权的转股价值均值为84.71 元，较上周末增加2.07 元；全市场加权转股溢价率为46.76%，较上周末上升了0.45pct。

    全市场百元平价溢价率水平为18.74%，较上周末上升了2.50pct；拉长视角来看，当下百元平价溢价率水平处于2017 年以来的30%分位数水平左右。

    转债供给与条款

    本周没有新上市转债，本周一级审批转债3 只(2024-10-14 至2024-10-18)。

    本周转债市场收涨，17 只转债发布预计触发下修公告，16 只转债公告不下修，10 只转债提议/实际下修；本周9 只转债公告预计触发赎回，无不提前赎回转债，无提前赎回转债。

    截至本周末，仍在回售申报期的转债共4 只，尚在公司减资清偿申报期的转债14 只，部分转债或有部分套利空间，建议持续关注转债价格变动及公司下修倾向边际变化。

    风险提示：1）宏观经济波动超预期；2）权益市场波动剧烈；3）海外基本面变化超预期。

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