基础化工行业研究周报：9月份化学原料和制品制造业增加值同比增长4.6% BDO、纯MDI价格上涨

　　本周重点新闻跟踪

    　　国家统计局18 日发布的数据显示，9 月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.4%，比上月加快0.9 个百分点（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。其中，石油和天然气开采业增长2.0%，化学原料和化学制品制造业增长4.6%。1—9月份，规模以上工业增加值同比增长5.8%。其中，石油和天然气开采业增长2.8%，化学原料和化学制品制造业增长9.0%。

    　　本周重点产品价格跟踪点评

    　　本周WTI 油价下跌8.4%，为69.22 美元/桶。

    　　重点关注子行业：本周纯MDI/粘胶短纤/TDI/DMF/橡胶/聚合MDI 价格分别上涨2.8%/2.2%/1.9%/1.7%/1.2%/0.5%；VA/VE/尿素/乙二醇/醋酸/电石法PVC/液体蛋氨酸/有机硅/乙烯法PVC 价格分别下跌27.9%/5.7%/3.2%/2.5%/2.2%/1.4%/1%/0.7%/0.6%；钛白粉/固体蛋氨酸/氨纶/烧碱/粘胶长丝/轻质纯碱/重质纯碱价格维持不变。

    　　本周涨幅前五化工产品： 二氧化碳（ 山东）（ +20.6% ）、液氧（山东杭氧）（+12.5%）、SBS 干胶（+5.7%）、MTBE（+4.5%）、硫酸铵（+4.5%）。

    　　BDO：本周国内BDO 市场触底反弹，周环比涨幅为4.17%。十一期间受到新疆煤外运以及兰新线检修影响，新疆地区BDO 物流运输缓慢，加之其他地区装置减产力度较大，整体供应水平较低，市场货源供应偏紧，当前行业开工率为53.67%，由于各地市场货源紧缺，工厂库存不断消耗，供应端利好支撑下，BDO 市场价格触底反弹，下游行业整体开工略有提高，下游客户临时补仓需求增多。

    　　纯MDI：本周国内纯MDI 市场重心上移，价格周环比涨幅为1.67%。部分工厂装置精馏比有所调整，工厂对外放货缓慢，场内现货流通缩紧，经销商低价惜售，市场报盘拉涨上行；部分刚需订单有所释放，场内询盘买气略增加，但整体订单对市场支撑有限，市场价格缓慢推涨，等待下游需求跟进。

    　　本周化工板块行情表现

    　　基础化工板块较上周上涨2.41%，沪深300 指数较上周上涨0.98%。基础化工板块跑赢沪深300 指数1.43 个百分点，涨幅居于所有板块第11 位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：非金属材料Ⅲ（+15.04%），橡胶助剂（+9.55%），涂料油墨（+9.32%），其他橡胶制品（+8.33%），膜材料（+7.06%）。

    　　重点关注子行业观点

    　　2024 年Q1 化工板块经历2000 年以来仅有的多重低位的状态（价格、ROE、库存、PB），特别是行业PB 在24 年Q1 已经跌至2000 年以来的低位水平。从22 年Q2 国内化工在建增速见顶后，新增产能投放压力抑制了化工板块的盈利预期。我们从硬资产和景气两条主线推荐：

    　　① 聚焦高质量发展的“硬资产”：重点推荐：万华化学、扬农化工，建议关注：云天化、龙佰集团

    　　② 景气角度：（1）景气修复中找结构性机会：需求韧性强且有望逐步迎来景气修复的农化、轮胎板块，农化板块重点推荐：扬农化工，建议关注磷肥相关标的：云天化、川恒股份。轮胎板块建议关注：赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份。（2）制冷剂：下游家电排产状况良好，产品价格维持上行趋势、供给配额制约束性强；建议关注：巨化股份。（3）OLED 材料：迎应用范围扩大、国产化率提升、单屏材料用量提升等多重增长；重点推荐：莱特光电、万润股份、瑞联新材，建议关注：奥来德。（4）代糖行业仍然以10%+的增速在增长，三氯供需稳定，双寡头竞争成长性行业，容易形成默契，有较大弹性。重点推荐：金禾实业。

    　　风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期

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