建筑材料行业每周观点：政策利好推动建材价格上涨 看好板块信用风险修复

　　核心观点

    　　本周政策利好持续加码，住建部发布会中提出两个增加， 一是通过货币化安置等方式，新增实施100 万套城中村改造和危旧房改造；二是今年年底前，将“白名单”项目的信贷规模增加到4 万亿元，争取将所有房地产合格项目都纳入“白名单”，应进尽进、应贷尽贷。周五的金融街论坛年会上，中国人民银行行长潘功胜提出21 号公布的LPR 将下行0.2-0.25 个百分点；同时年底前视市场流动性情况将进一步下调存款准备金率0.25-0. 5 个百分点。在宏观政策加码下，本周建材板块跑赢大盘，各建材品类价格均有所上涨，尤其是前期始终低迷的玻璃本周大涨3.11%。

    　　行业动态信息

    　　市场回顾：本周中信建材指数上涨3.04%，沪深300 上涨0.98%，建材板块跑赢大盘2.06%。本周子板块中，消费建材上涨2.65%、水泥上涨2.79%、混凝土及外加剂上涨17.63%、玻纤下跌1.07%、玻璃上涨0.25%、耐火材料下跌1.94%、新材料上涨3.88%。

    　　板块数据跟踪：

    　　水泥：全国均价环比上涨1.57%，库容比提升0.25%。本周全国高标水泥含税均价为408.67 元/吨，环比上升1.57%。本周全国水泥库容比64.25%， 环比上周提升0.25pct， 较上月同比下滑0.56pct，较去年同期下滑8.13pct。本周水泥出货率55.20% ，环比上周提升1.60pct，较上月同比提升6.33pct，较去年同期下滑2.53pct。

    　　玻璃：浮法均价环比上升3.11%，库存环比下滑1.71%。本周全国玻璃现货成交均价1228 元/吨，较上周上升3.11%；本周全国样本企业总库存5783.5 万重箱， 环比下降1.71%， 同比上涨43.37%，库存天数26.4 天，较上期下行0.4 天。本周3.2mm 镀膜光伏玻璃21.00 元/ 平米， 周环比下滑2.33%， 年同比下降23.64%；2.0mm镀膜光伏玻璃12.00元/平米，周环比下滑2.04%，年同比下降38.46%。

    　　玻纤：无碱粗纱市场价格稳中局部调整，多数厂报盘暂稳。截至10 月17 日，国内2400tex 无碱缠绕直接纱主流成交价在3600 元/吨上下，全国均价3668.75 元/吨，主流含税送到，较上周均价小涨0.10%，同比上涨10.15%，较上一周同比增幅扩大0.60 个百分点；本周电子纱市场价格较上周有所回落，主因月初新单谈价，商谈重心有所下移，周内电子纱G75 主流报价8600-9000 元/吨不等，较上一周均价下跌2.00%；7628 电子布多数厂报价亦有下调，当前报价维持3.8-4.0 元/米不等。

    　　碳纤维：本周市场均价环比持平，库存环比持平。本周国内碳纤维市场均价85 元/公斤，环比持平，年同比下跌12.10%。截至10 月18 日，丙烯腈现货价约8500 元/吨，周环比下滑0.58%。根据百川盈孚数据，截止到2024 年10 月18 日，碳纤维行业毛利率为-7.88%，周环比持平。截至10 月18 日，碳纤维库存16600 吨， 周环比持平。其中东北、华东、西北库存分别为8450、1650、6500 吨，与上周持平。

    　　投资建议：本周政策利好持续加码，住建部发布会中提出两个增加，一是通过货币化安置等方式， 新增实施100 万套城中村改造和危旧房改造；二是今年年底前，将“白名单”项目的信贷规模增加到4 万亿元，争取将所有房地产合格项目都纳入“白名单”，应进尽进、应贷尽贷。周五的金融街论坛年会上，中国人民银行行长潘功胜提出21 号公布的LPR 将下行0.2-0.25 个百分点；同时年底前视市场流动性情况将进一步下调存款准备金率0.25-0.5 个百分点。在宏观政策加码下，本周建材板块跑赢大盘，各建材品类价格均有所上涨， 尤其是前期始终低迷的玻璃本周大涨3.11%。后续我们依然看好三条交易主线：1. 周五中共中央办公厅、国务院办公厅印发关于解决拖欠企业账款问题的意见，健全防范化解大型企业拖欠中小企业账款的制度机制，我们认为此举将帮助地产产业链中信用减值损失较大的企业修复自身资产负债表，促进估值修复，这部分公司集中在过去和地产相关度较高的消费建材公司以及混凝土相关上市公司。根据我们的统计，13 家龙头消费建材企业2023 年总的信用减值损失为32.6 亿元，总的归母净利润为95.7 亿元，占比约为34.0%。尽管上半年整体消费建材 营收端受竣工影响有所下滑，但是随着各个消费建材公司努力进行渠道变革，提升零售渠道占比，大部分公司经营现金流状况已经在不断好转，随着当前信用减值损失对报表的影响逐步淡化，我们认为后续板块将迎来估值与业绩的双修复，推荐主业格局稳定，第二增长曲线明确的【北新建材】、以及过去受地产影响较大的【三棵树】、【伟星新材】；2. 受益于一致性评价对药包材提出的更新迭代的要求以及集采的推动，我国中硼硅玻璃的渗透率有望在未来持续提升，推荐【山东药玻】；3. 水泥挺价意愿再现，且我们认为市值管理征求意见稿提出长期破净公司应当制定上市公司估值提升计划，此举将有效提振水泥企业估值，推荐关注水泥板块。

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