紫金矿业(601899)：Q3业绩符合预期 收购金矿持续增利

　　紫金矿业发布2024年三季报

    　　公司2024 年前三季度实现营收2303.96 亿元，同比+2.39%；实现归母净利润243.57 亿元，同比+50.68%。其中单Q3 实现营收799.8 亿元，同比+7.11%，环比+5.74%；实现归母净利润92.73 亿元，同比+58.16%，环比+5.09%。

    　　矿产金银铜均有增量，金价上涨带动利润提升产量方面，2024 前三季度矿产金/铜/银产量同比分别+8%/+5%/+7%，其中单Q3 矿产金/铜/银产量环比Q2 分别+1%/+6%/+12%。价格方面，据上海黄金交易所收盘价，2024 年前三季度黄金均价约527 元/克，同比+27.3%，单Q3 黄金均价约为569.4 元/克，同比+23.87%，环比二季度+3.04%。2024 年10 月18 日黄金收盘价为616.83 元/克，较前三季度明显增长，我们认为Q4 黄金价格有望维持高位，带动全年业绩增长。

    　　收购加纳金矿，持续拓展海外资源布局

    　　公司10月9日公告拟通过境外全资子公司以10 亿美元收购加纳Akyem金矿项目100%权益。据公告，截至2023 年末，Akyem 探明+控制+推断的黄金资源量（不含储量）为54.4 吨金金属量，证实+可信的储量为34.6 吨金金属量，另有约83 吨黄金被归类为地采资源储备，进一步加密钻探和勘探后有望升级为资源量。2021 年至2023 年Akyem 黄金产量分别为11.9 吨、13.1 吨和9.2 吨，未来仍有持续开发前景。

    　　投资建议

    　　我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为318.15/367.20/405.75亿元（前值为317.14/353.45/382.84 亿元，考虑到新收购金矿贡献增量上调），对应PE 分别为15/13/12 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　金属价格大幅波动；项目建设进展不及预期；海外矿山经营风险等

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