9月经济数据点评：9月社会消费品零售总额同比增速显著加快

　　事件

    　　2024 年10 月18 日，国家统计局公布数据，前三季度国内生产总值按不变价格计算，同比增长4.8%。9 月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.4%；1-9 月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长3.4%；9 月份，社会消费品零售总额同比增长3.2%。（国家统计局）? 点评

    　　工业生产边际提速，出口、扩内需政策提供支撑。2024 年9 月规模以上工业增加值同比增长5.4%，较前值提高0.9 个百分点，与9 月制造业PMI 生产指数回升1.4 个百分点、重返扩张区间，指向一致。支撑来看，一方面，我国出口仍具韧性，6、7、8 月工业制成品出口同比增速分别为7.7%、7.0%、8.9%，对我国工业生产保持较高增速形成支撑；另一方面，更大力度的财政政策、大规模设备更新政策可期，或将进一步提振工业企业生产景气度。

    　　固定资产投资增速持平前值，制造业投资支撑作用较强。分领域来看，1-9 月基础设施投资同比增长4.1%，较前值回落0.3 个百分点，与地方债化债依然严格有关，后续超长期特别国债和地方政府专项债值得期待，支持基础设施投资平稳增长。1-9 月制造业投资同比增长9.2%，较前值提高0.1 个百分点，产业政策对制造业转型升级的支持，构成制造业投资增速稳中有进的主要支撑，展望后市，新型工业化的推进、新质生产力的发展，有望推动制造业向高端化、智能化、绿色化转型，高技术制造业投资增速有望进一步加快。

    　　社会消费品零售总额同比增速显著加快。2024 年9 月，社会消费品零售总额同比增长3.2%，较前值提高1.1 个百分点，主要受到商品零售同比增速加快的拉动。其中，受到汽车置换补贴政策的提振，广义乘用车零售销量同比转正，较上月大幅提高5.4 个百分点。近期降准降息、降存量房贷利率等宏观政策接续发力，扩内需、稳地产、促消费，随着政策效用的不断显现，社会消费品零售总额同比增速有望进一步提高。

    　　三季度GDP 增速符合市场预期，近期稳增长政策接续发力，为实现我国5%的全年GDP 增长目标保驾护航。前三季度我国GDP 同比增长4.8%，较上半年放缓0.2 个百分点，面对经济内生动能培育过程中遇到的阶段性挑战，中央政治局会议指出，以“有效落实存量政策，加力推出增量政策”的方式，“努力完成全年经济社会发展目标任务”。随着逆周期调节政策加力提效，消费、投资互促的良性循环有望建立，推动实现我国全年5%的GDP 增速目标。

    　　风险提示：企业盈利不及预期；海外市场波动加剧；美联储降息预期降低。

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