航空航天科技：景气改善延续 看好精确制导需求修复弹性

　　行业近况

    　　本期（10.8-10.18）上证综指下跌2.25%，创业板指数上涨0.92%，国防军工指数（中信）上涨5.85%，跑赢上证指数8.1 个百分点，跑赢创业板4.93 个百分点，军工本期涨幅行业排名第3/29。

    　　评论

    　　信息化等领域有望成为下一阶段建设重心，看好精确制导装备修复弹性。

    　　1）回顾美国装备建设历程，其机械化建设过峰后，主管信息化等新兴领域装备开发的国防部业务局1990s支出比例由6%扩张至16%。我们认为，国内机械化完成后，装备建设重心或逐步转向信息化、无人化、高效费比等领域，相关领域有望充分受益。2）精确制导装备应用场景广泛，在现代对抗中的性能优势和消耗属性愈发凸显。我们认为，前期细分板块业绩及估值调整均较为充分，需求修复背景下精确制导赛道或具备较大弹性，建议重点关注相关配套企业投资机会。

    　　中航沈飞上调关联交易额度，行业需求逐步修复。1）中航沈飞10 月9 日公告，因业务发展需要上调2024 年向关联方销售产品、商品额度8.5 亿元至27.14 亿元。我们认为，主机厂上调关联交易额度，或体现当前行业景气正边际改善。2）习近平总书记10 月17 日说“推进中国式现代化，科技要打头阵”。我们认为，航空航天科技行业是新质生产力的典型代表，长期成长逻辑和需求刚性较为明确。当前板块表观业绩受前期需求扰动或逐步筑底，随着行业扰动因素趋于弱化，下游需求有望逐步复苏，建议关注需求持续修复带来的核心赛道白马及配套企业投资机会。

    　　卫星互联网星座建设稳步推进，香港成立工作组加速低空经济发展。1）10 月10 日及15 日，我国分别完成卫星互联网高轨03 星和千帆星座02 组星的发射。我们认为，空间段建设有望持续推动卫星制造与发射端需求扩张，相关配套企业有望持续受益；2）据中新网报道，香港特区行政长官李家超提出特区政府将成立“发展低空经济工作组”。我们认为，各地积极推动探索低空应用模式，有望牵引低空飞行器、空管等需求加速释放。

    　　估值与建议

    　　我们维持覆盖公司盈利预测、评级与目标价不变。我们认为，1）需求修复背景下精确制导装备或具备较大弹性，建议重点关注相关企业投资机会，推荐：菲利华、航天电器；其他精确制导领域相关公司有新雷能、长盈通（未覆盖）、铂力特（未覆盖）；2）当前行业需求正逐步修复、行业长期成长性优势凸显，核心赛道核心标的基本面有望边际改善，推荐：中航光电、中航沈飞、中航西飞、西部超导、中航重机、中航高科；3）建议灵活把握商业航天、低空经济等新兴领域配置机会。

    　　风险

    　　产业链订单及产品交付不及预期，需求不及预期。

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