理财子产品发行指数周报第178期：工银农银光大发混合类 混合类和权益类产品分析

　　核心观点

    　　从发行数量来看，上周样本理财子最新理财子产品发行数量为124 只，发行量上升。具体来看，发行数量增加的有6家，占比为54.5%。平均基准利率为2.76%，基本持平；最新理财子产品发行数量指数212.50；发行基准利率波动指数最新为62.70，环比上升0.6%。2024 年10 月18 日样本理财子产品的破净率为1.76%，环比下降41 个bp。理财子混合类和权益类产品分析：规模和占比在持续降低，未来需要提高。

    　　本周指数更新（10.14-10.18）

    　　1、三大指数环比变化情况

    　　从发行数量来看，最新理财子产品发行数量指数281.8 2，环比上升11.7%，发行数量增加。调整后理财子产品发行数量指数212.50，环比上升14.3%。从发行数量偏离度来看，最新偏离度为1.10，偏离度上升，该指数显示：上周发行的124 只产品，1 18 只为固收类产品，6 只为混合类产品。分别是：工银理财、农银理财和光大理财。

    　　从发行风险指数来看，最新理财子产品风险指数为1.8 7，环比下降1.1%，风险等级下降。居民风险偏好小幅下降。

    　　从发行基准利率波动指数来看，最新指数为62.70，环比上升0.6%。从不同类型产品的发行基准利率来看，上周固收类产品平均业绩比较基准为2.76%，环比上升1 个bp；混合里产品平均的业绩比较基准为2.85%，环比上升45 个bp；整体平均发行基准利率为2.76%，环比持平。

    　　2、样本理财子公司发行情况

    　　从发行数量看，上周样本理财子最新理财子发行数量为12 4只，上升。具体来看，增加的有6家，占比为54.5%，增加最多的是招银理财和光大理财，环比增6 只固收类和5 只固收类、1 只混合类；发行数量减少的有3家，占比27.3%，减少最多的为交银理财，环比减少4 只。发行数量最多的为招银理财和光大理财， 发行了16 只。平均基准利率为2.76%，环比持平。其中：基准利率上升的理财子有6家，占比为54.5%。平均发行基准利率最高的为光大理财，为3.18%；基准利率下降的理财子公司有5家，占比为45.5%。固收类产品发行平均基准利率2.76%，最高的为光大理财，为3.17%。混合类为2.85%，最高的为光大理财，3.25%。

    　　3、 重点理财子产品介绍

    　　上周重点产品共6 只，是工银理财发行的2 只混合类产品、农银理财发行的3 只混合类产品和光大理财发行的1 只混合类产品。其中：我们摘取其中一只产品：工银理财·鑫悦优先股策略优选最短持有180 天混合类开放式理财产品（24HH6688）。

    　　4、 最新观点更新：理财混合类产品和权益类产品分析其一、银行理财行业：混合类产品和权益类产品综述：混合类持续下降，权益类先升后降。混合类产品规模持续下降。2024 年上半年，混合类产品规模仍然呈现下降趋势，2024 年上半年混合类存续余额为0.78 万亿，混合类产品占比持续下降。到2023 年3.21%再到2024 年上半年2.73%，三年半期间，占比下降约60%。权益类产品规模先回升后下降。2024 年上半年，权益类产品规模为0.07 万亿，体现为小幅下降，银行理财权益类产品始终保持小规模的整体稳定，有小幅先回升后下降的趋势。权益类产品占比先回升后下降。2024年上半年占比再次回到0.3%以下。权益类产品占比基本稳定在0.3%附近，占比极低。

    　　其二、大行理财子：混合类和权益类产品规模和占比、工银理财混合类和权益类产品规模和占比。混合类产品各大行理财子发行金额差距较大，金额占比高于行业平均水平。2024 年上半年，大行理财子混合类产品金额占比均值为3.03%，高于行业均值2.73%。比较而言，农银理财、工银理财和中邮理财在混合类产品发行上有一定的相对优势。权益类产品发行数量少，金额占比低于行业平均水平。大行理财子权益类产品较少，平均权益类产品金额规模为15.16 亿。发行产品金额规模最高的是工银理财，产品金额为48.42 亿，其次是中银理财，为42.3 亿；六大行权益类产品金额占比均值为0.09%，而行业整体平均占比为0.25%，大行权益类产品金额占比低于行业均值。比较而言，工银理财和中银理财在权益类产品上有相对优势。工银理财混合类产品发行规模和占比先上升后回落。工银理财混合类产品占比在1.5%-13%之间，先高于后低于行业均值；权益类产品规模具有一定周期性，较为灵活；权益类产品占比在0.25%-0.6%之间，占比与行业均值差距不大。

    　　其三、股份制理财子： 混合类和权益类产品规模和占比、招银理财混合类和权益类产品规模和占比。权益类产品发行数量少，金额占比低于行业平均水平。股份行理财子发行的权益类产品较少，平均权益类产品金额为 23.39 亿。同业比较可以判断，兴银理财、民生理财和招银理财在权益类产品上有相对优势。招银理财混合类产品规模有所波动，先上升后下降，表现出回稳趋势；混合类产品占比在1.5%-5%之间，始终低于行业均值；权益类产品规模先大幅上升后平稳回落；混合类产品占比在0.05%-0.30%之间，始终低于行业均值。

    　　其四、城商行理财子混合类和权益类产品规模和占比。混合类产品各城商行理财子发行金额差距较大，金额占比低于行业平均水平。在 6 家城商行理财子中，苏银理财发行的混合类产品的产品金额和金额占比均最高，分别为117.58 亿和1.95%。权益类产品发行数量少，金额占比低于行业平均水平。城商行理财子发行的权益类产品较少，平均权益类产品金额为 6.72 亿。发行产品金额最高的是杭银理财，产品金额为 16.0 亿；其五、总结和建议。2024 年上半年，银行理财中：混合类产品规模0.78 万亿，占比2.73%，继续在下降，权益类产品规模0.07 万亿，占比0.3%，两者合计规模不到9000 亿，占比不到3%。从各个理财子角度来看，混合类产品规模最大的是农银理财，规模1291 亿，占比7.47%；权益类产品规模最大的是兴银理财， 规模6 3亿，占比0.3%。目前各个理财子混合类和权益类产品规模和占比较小，同资本市场表现的相关度必然较小，无法分享到资产价格回升带来的只政策红利和制度红利。预计随着未来资产价格回升，理财子需要增加混合类产品和权益类产品发行，提高产品的募集规模，通过业绩比较基准的回升来吸引投资购买，确保理财规模的稳步回升。权益类产品方面可以选择多发行指数型权益类理财产品，获的同市场指数上涨相同的收益率。

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