石油石化行业动态分析：地缘风险及需求前景担忧的交织下 近期原油价格先涨后跌

　　核心要点：

    　　原油价格

    　　近一个月原油价格整体呈现先涨后跌态势。截至2024 年10 月17 日，布伦特原油期货结算价为74.45 美元/桶，相较于一个月前上涨了0.75 美元/桶；WTI 原油期货结算价为70.67 美元/桶，相较于一个月前下降了0.52 美元/桶；俄罗斯ESPO 原油现货价格为69.80 美元/桶，相较于一个月前上涨了2.68 美元/桶。当地时间10 月1 日，伊朗向以色列发动导弹袭击，市场担忧以色列对伊朗可能发动报复行动，中东地缘局势升级，国际油价上涨。

    　　此后，利比亚原油产量恢复，欧佩克及IEA 下调全球需求增长预期，叠加中国原油进口连续第五个月同比下降，市场对需求前景担忧令油价承压。

    　　同时，以色列可能避免打击伊朗的能源设施，地缘风险溢价回吐，国际油价下跌。

    　　原油供需情况

    　　库存：截至2024 年10 月11 日，美国原油总库存约8.04 亿桶，相较于一个月前上升了0.06 亿桶，相较于一周前下降0.01 亿桶。战略储备原油库存在经历了2022 年大幅下降后，2024 年至今有所上升。截至10 月11 日，美国战略储备原油库存约3.84 亿桶。商业原油库存约4.21 亿桶，相较于一个月前上升0.03 亿桶，相较于一周前下降0.02 亿桶。库欣地区商业原油库存0.25 亿桶。

    　　供给端：截至2024 年10 月11 日，美国原油产量为1350 万桶/天，相较于一个月前增长30 万桶/天。截至2024 年10 月18 日，美国原油钻机482 部，相较于一个月前下降6 部。2024 年9 月，OPEC（欧佩克）原油产量2604.4万桶/天，相较于2024 年8 月下降了60.4 万桶/天。其中，利比亚由于其国内政局动荡，9 月产量下降了41 万桶/天。但是，10 月3 日，控制利比亚东部的哈马德政府宣布解除所有油田和港口的不可抗力状态，恢复油田生产和出口业务。10 月中旬，该国的石油产量已恢复至危机前水平。2024 年8 月，俄罗斯原油产量911 万桶/天，相较于2024 年7 月下降8 万桶/天。

    　　需求端：截至2024 年10 月11 日，美国炼厂用于精炼的原油投入量为1575.5万桶/天，相较于一个月前下降72.2 万桶/天，相较于一周前上涨16.5 万桶/天。美国炼油厂开工率87.7%，相较于一个月前下降4.4pct，相较于一周前上涨1.0pct。10 月17 日，中国主营炼厂产能利用率75.0%，相较于一个月前下降2.5pct，相较于一周前下降1.2pct。

    　　成品油方面，截至2024 年10 月15 日，美国汽油、柴油、航空煤油，与原油的价差分别为15.43、17.86、13.66 美元/桶，价差相较于一个月前分别上升了3.4、上升了4.0、上升了3.7 美元/桶。

    　　投资建议

    　　短期来看，在地缘风险及需求前景担忧的交织下，近期原油价格先涨后跌，整体呈现震荡态势。中长期来看，OPEC+预计将根据市场情况来控制原油产量，从而托底原油价格。美国页岩油存在产能瓶颈，并且其战略储备原油库存大量释放后，后续或将持续补库存。此外，地缘政治冲突的影响依旧会带来供给的不确定性。综上，原油价格或将于中高位震荡运行，维持行业“增持”评级。

    风险提示

    　　全球经济疲软，原油需求不及预期；地缘政治的不确定性；OPEC+原油产量大幅增加的风险；新能源替代原油需求等风险。

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