2024年9月开发投资数据点评：销售以价换量同环比提振 投资同比改善延续

　　9 月销售面积当月同比降幅显著缩小，销售金额当月同比略有改善，以价换量特征较明显。根据国家统计局数据，销售面积方面，9 月当月住宅销售面积同比-10.6%，降幅较上月缩小4.4pct，环比+47.4%；1-9 月累计同比-19.2%，降幅较上月缩小1.2pct。销售金额方面，9 月当月住宅销售金额同比-16.5%，降幅较上月缩小0.1pct，环比+38.6%；1-9 月累计同比-24.0%，降幅较上月缩小1.0pct；从统计局数据来看，9 月销售面积环比及当月同比增速均显著提升，而销售金额当月同比几乎与上月持平仅改善0.1pct，成交以价换量特征较明显。

    　　销售价格方面，9 月住宅销售价格当月同比-6.6%。经测算，9 月全国商品住宅房价为9798 元/平米，为2020 年以来首次在9 月跌破万元大关，较去年同期-6.6%，同比增速较8 月下降4.7pct，环比上月均价-6.0%。

    　　开发投资额连续两个月当月同比降幅缩小，竣工同比降幅缩小，新开工同比降幅扩大。9 月行业开发投资当月同比-9.4%，降幅较上月缩小0.8pct。新开工当月同比-19.9%，降幅较上月扩大3.2pct；从绝对值看，本月新开工6586 万平，为过去3 年9 月月均水平的55.8%。竣工当月同比-31.4%，降幅较上月缩小5.2pct；从绝对值看，本月竣工3422 万平，为过去3 年9 月月均水平的77.4%。

    　　到位资金当月同比降幅扩大。据国家统计局数据，9 月到位资金同比-18.4%，降幅较上月扩大7.8pct，1-9 月累计同比下降20.0%。9 月定金及预收款同比-27.0%，降幅较上月扩大11.9pct；个人按揭贷款同比-26.5%，降幅较上月收窄4.4pct；国内贷款同比-13.4%，降幅较上月扩大21.3pct；自筹资金同比-13.0%，降幅较上月扩大7.3pct。

    　　投资建议：9 月销售面积同比降幅显著缩小，而销售价格环比走低，销售金额当月同比改善幅度不明显，市场以价换量特征显著。开发投资连续两个月实现当月同比改善，开工同比降幅扩大，竣工在高基数下实现同比降幅收窄。

    　　到位资金当月同比降幅扩大，各类资金来源均出现同比走低，其中定金预收款及按揭贷款同比降幅较大，国内贷款降幅扩大幅度较显著，部分受到高基数影响。预计10 月宽松政策推动下，销售等指标将有所改善。推荐二手房交易中介龙头贝壳、深圳城中村改造龙头天健集团、区域龙头滨江集团、优质国企越秀地产，建议关注央国企行业龙头华润置地、中国海外发展，品质类房企绿城中国，具备商业现金流的民企龙湖集团、新城控股。

    　　风险提示：房地产政策调控效果不及预期风险；商品房销售复苏不及预期风险；开发商资金链缓解情况不及预期风险。

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