宏观大类资产周报：国内股市上涨明显 人民币小幅贬值

　　核心要点：

    　　国内股市上涨明显

    　　10 月14 日~10 月18 日，国内权益市场上涨明显。其中创业板和科创板涨幅尤为突出。上证指数周涨1.36%、深证成指周涨2.95%，创业板周涨4.49%，科创50 周涨8.87%。我们认为上涨主要得益于国家住建部、金融街论坛等重要新闻发布会和重大会议上公布的一系列政策，为资本市场注入了良好的预期。

    　　信用利差大幅收窄

    　　截至10 月18 日，中债10 年期国债收益率报收2.12%，中债3 年期国债收益率报收1.83%，受股市虹吸效应，债券收益率小幅抬升。信用利差（AAA 企业债-国开债）方面，中长久期（3 年期）的信用利差为32.38bp，；短久期（3 个月）的信用利差为34.83bp，均较上周大幅收窄，或反映了在低利率背景下，企业债相对较高的票息收益策略或备受追捧。

    　　大宗商品普遍回调

    　　10 月14 日~10 月18 日，大宗商品除贵金属外，其余品种普遍下跌。其中南华工业品指数周跌2.78%、南华能化指数周跌2.79%，南华农产品指数周跌0.13%，南华贵金属指数周涨3.28%。

    　　人民币小幅贬值

    　　10 月14 日~10 月18 日，人民币相对美元小幅贬值，我们认为主要受美联储大幅降息预期走弱影响导致。截至10 月18 日，美元兑人民币即期汇率收于7.104；欧元兑人民币即期汇率收于7.700。

    　　投资建议

    　　上周国内外权益市场冲高回落，主要原因或与短期获利盘抛盘压力较大，以及10 月8 日发改委政策不及预期有关。我们认为伴随国内宽松政策的持续加码，叠加美联储降息周期的开启，基本面和流动性的改善有望推动股市持续回升，但短期可能震荡，建议短期谨慎，中长期增配；债券长端收益率当前已处历史低位，央行已多次预警长端利率过低，且伴随股债跷跷板效应，长端利率或将小幅走高，建议标配或适当减仓；大宗商品方面，伴随美国经济放缓预期以及降息带来的美元走弱，将利好大宗商品，我们预计四季度伴随美元降息周期和需求端的边际提升，大宗商品将维持景气，作为美元替代品的黄金，以及受中东局势冲突影响的原油具有较优的配置价值。

    　　风险提示

    　　国内宽松政策不及预期；地缘政治冲突超预期。

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