固定收益点评：大行融出增加 基金增持利率

　　货币资金面

    　　本周（10.14-10.18，下同）共有3469 亿元逆回购到期。周一至周五央行分别投放逆回购195、683、6424、1326、1084 亿元，期间累计投放9712 亿元逆回购，全周净投放流动性-1647 亿元。10 月16 日有7890 亿元MLF 到期。本周资金价格下行，截至10 月18 日，R001、R007、DR001、DR007 分别为1.53%、1.81%、1.4%、1.61%，较10 月12 日分别变动17.81BP、28.64BP、8.13BP、15.16BP，分别位于21.6%、14.1%、15.9%、5.4%历史分位数。

    　　本周资金主要融出方融出规模减少。主要融出机构（大行/政策行与股份行）全周（10.14-10.18）净融出3395 亿元，与前一周相比，净融出规模减少1443 亿元；质押式回购交易量增长，日均成交量为7.93 万亿元，单日最高达8.08 万亿元，较前一周日均值增长17%。隔夜回购成交占比上行，日均占比为89.2%，单日最高达91%，较前一周的日均值增长9.66 个百分点，截至10 月18 日位于88.6%分位数。

    　　广义基金杠杆率下行。截至10 月18 日，银行杠杆率、证券杠杆率、保险杠杆率和广义基金杠杆率分别为104%、192.4%、124.6%、106.4%，环比10 月12 日分别变动0.21BP、6.38BP、0.1BP、-0.11BP，截至周五分别位于36%、6%、50%、68%历史分位数水平。

    　　同业存单与票据

    　　本周（10.14-10.18，下同）同业存单发行规模增加，净融资额为正。总发行量为6151.9 亿元，较前一周增加5256 亿元；到期总量5163.6 亿元，较前一周增加2255.9 亿元。净融资额988.3 亿元，较前一周增加3000.1 亿元。

    　　本周存单到期量增加。本周存单到期总量5163.6 亿元，较前一周增加2255.9 亿元。10 月21 日至10 月25 日存单到期量 3968.8 亿元。

    　　本周票据利率分化。截至10 月18 日，3M 期国股直贴利率、3M 期国股转贴利率、6M 期国股直贴利率、6M 期国股转贴利率分别为0.68%、0.37%、1.1%、1.05%，较10 月12 日分别变动-2BP、-11BP、9BP、8BP。

    　　机构行为跟踪

    　　本周（10.14-10.18）现券主力买盘来自基金公司，净买入1030.92 亿元，较前一周买入规模有所增加；现券主力卖盘来自股份行，净卖出2261.51 亿元，较前一周卖出规模有所增加。本周基金净买入现券1030.92 亿元，其中利率债增持610.83亿元，信用债增持86.81 亿元，其他（含二永）增持382.33 亿元，存单减持51.22亿元。分期限来看，利率债主要以增持1-3 年为主，信用债以增持1 年以内为主。

    　　风险提示：央行超预期收紧货币政策、数据选取与指数计算过程中存在偏差、流动性超预期变化。

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