国防装备行业周报：领导人视察火箭军某旅；国防军工拐点向上

　　投资要点

    　　【核心组合】中国船舶、中国重工、中国动力、中船防务、中国海防、中航西飞、中航沈飞、航发动力、中直股份、北方导航、中兵红箭、洪都航空、航发控制、航天彩虹、威海广泰。

    　　【重点股池】中无人机、鸿远电子、中航光电、内蒙一机、中航重机、紫光国微、西部超导、亚星锚链、铂力特、华秦科技、理工导航、中航高科、图南股份、派克新材、中航电子、振华科技、火炬电子、宝钛股份、三角防务、高德红外、睿创微纳、晶品特装。

    　　【上周报告】《中航电测大幅上调2024 年关联交易预计额，看好国防军工拐点向上》《1-9月中国造船新接订单大增52%，持续力推船舶、飞机、低空经济等》《低空经济有望促就业：无人机操控员人才缺口高达100 万人》

    　　【本周观点】1）中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平17 日到火箭军某旅视察。该旅是一支有着50 多年光荣历史的战略导弹部队。训练场上，某型导弹整齐排列，这是该旅新换型的主战武器装备。2）朝鲜半岛局势紧张加剧，关注国防军工行业催化：朝鲜切断连接朝韩的京义线、东海线的部分区段道路，韩军向韩朝军事分界线以南进行应对射击，半岛局势持续升级；中国人民解放军东部战区组织战区陆军、海军、空军、火箭军等兵力，开展“联合利剑－2024B”演习。周边局势紧张加剧，持续关注国防军工行业催化。3）商业航天发射密集，卫星互联网组网运营有望加速：海外，“星舰”第五次飞行试验成功空中“筷子”式空抓取超重助推，成为人类首次成功回收的轨道级超重火箭助推器。国内，千帆星座第二批“一箭18 星”由长征六号甲运载火箭成功发射入轨，未来有望实现常态化发射；中国移动推出北斗短信服务，联合产业链加快天地一体网络服务落地。4）中航电测大幅上调2024 年关联交易预计额，凸显军工生产经营需求旺盛：

    　　公司重组完成后，航空工业成飞将成为中航电测的全资子公司，航空工业成飞的关联交易将构成公司的关联交易，2024 年采购商品、接受劳务预计额从2.0 亿元上调至320.0 亿元，出售商品、提供劳务预计额从7.0 亿元上调至55.5 亿元，凸显行业需求景气。

    　　【核心观点】国防军工12 字核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品。1）国防军工“内生”增长趋势强劲，“规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付”等催化下，企业运行效率也将持续提升。2）“外延”增长方向明确：国企改革持续深化，未来军工资产证券化/核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮，关注军工集团重组进程。3）“民品+外贸”将为增长提供动力：中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力，外贸需求逐步崛起；国产大飞机/民用航空发动机相关民品自主可控也将提速；重视低空经济、商业航天等新兴战略产业。

    　　投资建议：

    　　1）船舶：中国船舶、中国重工、中国动力、中船防务、中国海防、亚星锚链，关注中船科技。

    　　2）飞机：中航西飞、中航沈飞、航发动力、中直股份、航发控制、洪都航空、航天彩虹、中无人机。建议关注中航重机、中航高科、中航机载、西部超导、三角防务、航发科技、华秦科技、宝钛股份、钢研高纳。

    　　3）低空经济：中直股份、威海广泰、莱斯信息、四川九洲、中无人机、航天彩虹、天成自控、国睿科技。建议关注中信海直、四创电子、纵横股份、中科星图、安达维尔。

    　　4）信息化：中航光电、振华科技、北方导航、睿创微纳、高德红外。建议关注紫光国微、航天电器、智明达、新雷能、火炬电子、鸿远电子、晶品特装、霍莱沃。

    　　风险提示：1）人事调整、股权激励、资产证券化节奏低于预期；2）重要产品交付不及预期。

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