环保行业周报：政策加码 环保行业应收账款问题有望得到解决

　　投资要点

    　　本周观点

    　　近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于解决拖欠企业账款问题的意见》，对推进解决拖欠企业账款问题作出系统部署。

    　　1） 2017-2023，申万环保行业中所有上市公司的应收账款总额从1012.42 亿元增长至2132.06 亿元，应收账款占总资产的比重在0.15-0.18 之间，应收账款总额占当期收入的比重从0.42 波动上升至0.59。2024H1，行业应收账款总额进一步增长至2309.31 亿元。

    　　2） 分子领域来看：1）水务及水治理板块应收账款体量最大：截至2024H1，水务及水治理板块内A 股上市公司应收账款总额达到1089.10 亿元，是环保行业中应收账款体量最大的子领域。2）环卫板块应收账款增长最快：2017-2024H1，环卫板块内A 股上市公司应收账款总额从47.75 亿元增长至185.30 亿元，区间内增幅达到288%，是环保行业中应收账款增长最快的子领域。3）综合环境治理板块应收账款相对收入增长最快：2017-2023，综合环境治理板块内A股上市公司的应收账款总额/收入总额从0.62 增长至1.04，区间内增幅达到0.42，是环保行业中应收账款相对收入增长最快的子领域。

    　　我们认为，相关政策的出台有望解决环保行业一直以来的应收账款回款问题，相关企业现金流有望获得改善，资产负债表有望得到修复。

    　　行情回顾

    　　2024/10/14-2024/10/18，沪深300 指数上涨0.98%，环保指数上涨4.08%，涨跌幅在31 个申万一级行业中排名第8。

    　　环保子版块中，大气治理板块本周上涨7.91%，水务及水治理板块本周上涨2.59%，固废治理板块本周上涨2.68%，环保设备板块本周上涨7.21%，综合环境治理板块本周上涨8.64%。

    　　投资建议

    　　推荐景津装备（压滤机行业龙头企业，配件+成套装备贡献增长）、伟明环保（盈利能力领先的垃圾焚烧运营商，海外市场开拓可期）、瀚蓝环境（纵横一体化发展的综合运营商，焚烧业务已拓展至泰国）、盈峰环境（高端环卫装备龙头企业，电动化转型领先）。

    　　风险提示

    　　宏观经济大幅变动；水价及其他政策推行不及预期；应收账款增长；行业竞争加剧；出海进度不及预期；海外项目盈利不及预期。

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