煤炭行业周报：煤炭板块短期承压 冬储或成为关键因素

　　核心观点

    　　淡季影响动力煤价低位震荡，冬储或将成为关键因素。近期，由于动力煤进入淡季，煤价整体低位震荡，表现不佳。部分电厂虽开启冬储，但主要需求或仍投向长协煤、进口煤，内煤需求依然未见起色。后续，伴随着寒潮的袭来，以及终端电厂全面冬储的逐步开启，动力煤需求或迎来大幅走高，而在上下游港口库存偏低位的情况下，内煤市场价或有望阶段性走强，带动动力煤价格回升。

    　　旺季下焦煤短期回暖，持续回升支撑力不足。焦煤短期在旺季影响下小幅回暖，但需要注意的是，政策面对地产的利好仍需发酵，短期地产板块相关数据仍未见起色，终端需求未能得到有力改善，或无力支撑焦煤持续回升趋势。

    　　航运整体震荡，运力持续回落。整体航运运价维持震荡，但受市场需求不强，运价倒挂下，运输需求不足，运力大幅回落。

    　　二级市场短期表现不佳，仍需静待板块轮动机会。从二级市场来看，行业短期表现不佳，这一方面是煤炭板块基本面不佳，另一方面则是科技成长板块短期热度较大。但需要看到，煤炭板块依旧具有公司实力较强，分红频次较高的优势，下行空间较小，后续或仍需静待煤炭板块轮动机会。

    　　综上，基本面上，动力煤价短期受淡季影响，表现不佳，但伴随着寒潮来临和冬储的逐步全面开启，终端需求走强，后续动力煤价或有望阶段性走强；而焦煤虽身处旺季，但回暖幅度趋缓，叠加终端地产板块数据表现不佳，短期持续上行支撑不强。

    　　市场面上，煤炭板块短期表现不佳，但长期优势仍在。因此，短期煤炭行情虽有所承压，但后续基本面或仍有望改善，或可静待板块轮动机会。

    　　风险提示

    　　政策落地不及预期，国际煤炭价格变动，下游需求大幅下滑。

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