基础化工行业：新材料专题研究(9)：环球新材国际：中国珠光颜料龙头 收购默克表面解决方案业务

　　盈利预测与投资评级：我们预计环球新材国际2024-2026年归母净利润分别为3.04、4.40和5.51亿元，对应EPS分别为0.25、0.36和0.44元/股。基于同行业可比公司估值，同时考虑AH股估值差异，我们给予2024年环球新材国际20-22倍PE估值，对应合理价值区间为5.00-5.50元，按照1港元=0.92人民币汇率计算，对应合理价值区间为5.43-5.98港元，给予“优于大市”评级。

    　　收入假设：

    　　1）珠光颜料产品：根据2016年到2022年我国珠光颜料市场年均复合增长率为22.74%，假设24-26年收入增速为23%；2）云母功能填料：根据我国珠光颜料市场稳定增长，假设24-26年收入增速保持23年增速（30%）；3）新能源材料：2024年全球动力电池出货量全年整体增速预计在20%-30%区间，假设24-26年增速为25%。

    　　毛利率假设：

    　　公司未披露分项目毛利率，假设珠光颜料产品、云母功能填料、新能源材料和其他业务24-26年毛利率为48%、49.5%和49.5%。

    　　风险提示

    　　1、宏观经济风险

    　　2、技术创新风险

    　　3、原材料供应风险

    　　4、环境保护风险

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