银行业：扩表增速放缓 关注红利配置价值

　　投资建议：当前有两条推荐主线，1）成长方向，当前时间段可以考虑把握中小银行结构性机会，切换到一些前期超跌，并且有望在顺周期风口下更具有弹性的中小银行。可以观察到，节前一周时间部分中小型银行的修复比大行更明显，这类银行受此次按揭重定价影响更小，对业绩冲击相比大行和股份行更小；且这类银行所处优质区域的实体经济改善，包括当地居民资产负债表的修复相对来说更快。建议关注区域资源禀赋优质，业绩增长较为稳健的江浙地区银行，例如苏州银行、瑞丰银行、江苏银行、苏农银行、常熟银行、宁波银行等。2）稳健红利方面，伴随市场风险偏好波动，大行回调后仍具有配置价值，多家银行宣布中期分红，国有大行现金分红维持在30%的水平，截至2024年10月11日，申万银行板块股息率（近12个月）为4.94%，高于10年期国债到期收益率2.80个百分点，A股上市银行股息率与国债收益率价差仍处在高位，建议关注高股息大行，包括农业银行、兴业银行等，h股建议关注高股息国有大行，以及中信银行等。

    　　风险提示：息差下行超预期，政策力度不及预期，资产质量大幅恶化。

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