2024年9月经济数据点评：本轮经济增长或已见底

　　三季度经济增长或见底

    　　2024 年前三季度实际GDP 累计同比增长4.8%，总体维持平稳态势，其中第三季度实际GDP 同比增长4.6%，较第二季度下行0.1 个百分点。

    　　实际GDP 季调环比折年增速则从二季度的2.8%上升至3.7%，经济动能边际改善，但仍低于一季度水平。具体来看，当前经济主要呈现以下特征：一是名义和实际GDP 增速受价格修复缓慢影响仍有差异；二是二三产业增长存在分化；三是工业产能出清持续推进。展望来看，当下经济增长的积极因素逐渐增多。在努力实现全年5%的经济增长目标下，第四季度实际GDP 同比增速需要达到5.3%，环比增速也要达到2.0%左右。

    　　若以此为标准，可能意味着政策在力度和持续性上仍会有所作为。

    　　工业生产回升向好

    　　9 月全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，较前值上升0.9 个百分点；环比增长0.59%，较上月提高0.27 个百分点。工业生产极具韧性的背后：

    　　一是部分商品出口持续增长，二是“以旧换新”和大规模设备更新政策的支持，三是7、8 月份极端天气扰动逐渐消退。分行业来看，受出口及政策支撑的行业增速较高；地产产业链上游相关生产也有回升迹象。往后看，随着政策发力，工业增加值有望加快增长。

    　　商品消费大幅好转

    　　9 月社会消费品零售总额同比3.2%，较上月提高1.1 个百分点；环比增速创下今年以来最高水平。商品消费单月同比增速年内首次超过餐饮消费。分商品来看，一是受政策扶持的汽车及家电消费增长明显；二是必选消费整体维持平稳态势；三是可选消费中文体、办公用品和通讯器材消费表现亮眼。前瞻的看，社零消费受现有政策支持的效果或逐渐减弱，后续仍需关注居民财富和收入预期能否回升，进而切实提振内需消费。

    　　房地产投资拖累有望继续减弱

    　　9 月固定资产投资累计同比增长3.4%，与前值持平。就单月而言同比增长3.4%，较前值提高1.4 个百分点，环比增长0.65%，亦有较大提高。

    　　本月基建投资发力明显，地产投资有所回暖，制造业投资稳中有进。后续固定资产投资增速有望继续在各分项共同作用下震荡回升。特别是基建投资方面，在资金和项目两端都有一定保障的条件下，将继续起到托底经济的重要作用。

    　　风险提示： 1.地缘政治风险：全球政治局势不确定性抬升，或对市场风险偏好形成扰动。2.经济和政策变化超预期：近来海外经济波动加剧，国内经济正值转型阶段，基本面超预期变动易引起相关政策调整。

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